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证券研究报告|浙商早知道

报告日期：2026年01月20日

浙商早知道

2026年01月20日

：王禾执业证书编号：S1230512110001

：021

：wanghe@

市场总览

❑大势：1月19日上证指数上涨0.29%，沪深300上涨0.05%，科创50下跌0.48%，中证1000上涨0.4%，创业板

指下跌0.7%，恒生指数下跌1.05%。

❑行业：1月19日表现最好的行业分别是基础化工（+2.7%)、石油石化（+2.08%)、电力设备（+1.84%)、汽车

（+1.7%)、社会服务（+1.63%)，表现最差的行业分别是计算机（-1.55%)、通信（-0.96%)、银行（-0.6%)、医药

生物（-0.52%)、电子（-0.49%)。

❑资金：1月19日全A总成交额为27322亿元，南下资金净流入22.92亿港元。

重要观点

❑【浙商宏观李超/林成炜】宏观深度报告：拉美出口需求能否持续？—

❑【浙商固收胡建文】债券市场专题研究：如何理解R007加权利率—

1/4请务必阅读正文之后的免责条款部分

浙商早报

1市场总览

1、大势

1月19日上证指数上涨0.29%，沪深300上涨0.05%，科创50下跌0.48%，中证1000上涨0.4%，创业

板指下跌0.7%，恒生指数下跌1.05%。

2、行业

1月19日表现最好的行业分别是基础化工（+2.7%)、石油石化（+2.08%)、电力设备（+1.84%)、汽车

（+1.7%)、社会服务（+1.63%)，表现最差的行业分别是计算机（-1.55%)、通信（-0.96%)、银行（-0.6%)、

医药生物（-0.52%)、电子（-0.49%)。

3、资金

1月19日全A总成交额为27322亿元，南下资金净流入22.92亿港元。

2重要观点

2.1【浙商宏观李超/林成炜】宏观深度报告：拉美出口需求能否持续？—

1、所在领域

宏观

2、核心观点

拉美是出口农、矿产品，进口制成品的外向型经济体，大宗商品周期从出口和资本开支两个渠道对其总

需求产生决定性影响。

1）市场看法

出口可能在26年拉动经济增长。

2）观点变化

下修。

3）驱动因素

出口超预期。

4）与市场差异

对拉美出口可能边际放缓。

3、风险提示

中美摩擦超预期，海外对我国经贸摩擦超预期。

2.2【浙商固收胡建文】债券市场专题研究：如何理解R007加权利率—

1、所在领域

固收

2、核心观点

当前R007加权利率在1.50%左右，定价包括了代表央行合意定价的DR007和“银行-非银”的流动性摩

擦（R007与DR007的价差），不宜持有过度乐观的预期。

1）市场看法

市场比较乐观。

2）观点变化

与前期一致。

3）驱动因素

R007是衡量非银机构及产品在银行间市场融入资金成本的主要指标，定价包括了代表央行合意定价的

DR007和“银行-非银”的流动性摩擦（R007与DR007的价差）。

4）与市场差异

较市场谨慎

3、风险提示

2/4请务必阅读正文之后的免责条款部分

浙商早报

货币政策超预期变动；海外主要央行货币政策变更后对国内市场产生外溢效应；狭义流动性向广义流动

性加速传导。

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