【国联民生-2026研报】公募基金仓位再均衡，周期行业配置上行.pdfVIP

公募基金仓位再均衡，周

期行业配置上行

2025年四季度基金季报

研究团队：邓宇林、包承超、肖遥志

报告日期：2026年1月25日

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摘要

➢1、整体上，公募基金仓位下降，集中度稳定：

公募基金整体仓位小幅下降，而重仓股集中度较为稳定，权重股赚钱效应一般。

板块配置上，创业板配置上升，主板配置下降，科创板配置稳定；对港股的配置回落到16%附近。

➢2.分规模看，公募基金规模、份额再度收缩：

整体上，四季度基金管理规模和份额均回落，其中份额收缩幅度达到10%附近。

各规模基金均从必选消费、TMT切换至周期。

➢3.行业层面：

TMT整体减配，电子、计算机、传媒三个行业减配比例均超过1%；通信行业的配置仍在提升，但头部标的的持股数量在减持（增

配主要来自行情上行）；

周期行业整体市场快速上行；有色和化工均明显增配，公募基金仓位开始再均衡；

其他行业，非银、机械的配置比例也明显上升。

➢风险提示：全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。市场流动性超预期变化。历史数据不代表未来。

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基金季报分析框架

四类基金：普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型

1.规模角度：主动股票型基金整体规模变化资产配置变化

整体视角2.行业龙头视角：公募基金如何配置行业龙头？

3.行业配置视角：估值分位数、重仓配置比例、上一季度涨跌幅等多个视角看行业配置性价比

0-20亿元

1.各规模基金整体规模如何变化？（侧面反映市场风格）

公募基金季报20-50亿元

分规模视角

分析框架50-100亿元

100亿元2.各规模基金行业配置如何变化？

1.各中信一级行业的重仓股持仓比例以及边际变化

分行业

个股视角

2.重要重仓标的在过去一个季度的持股变化

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01仓位小幅回落，集中度较为稳定

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02公募基金规模、份额均收缩

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