【东吴-2026研报】固收深度报告20260126：“十五五”规划中的“债”机遇：详解政策东风如何重塑产业债格局（主线篇）.pdfVIP

证券研究报告·固定收益·固收深度报告

固收深度报

“十五五”规划中的“债”机遇：详解政策东2026年01月26日

风如何重塑产业债格局（主线篇）

证券分析师李勇

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[Table_Summary]执业证书：S0600519040001

观点

010

◼“十五五”时期重点发展产业研究：“十五五”时期作为基本实现社会liyong@

主义现代化的关键五年，围绕“建设现代化产业体系、加快高水平科技证券分析师徐津晶

自立自强、推动全面绿色转型、增进民生福祉”四大核心主线，明确了

多领域重点发展方向，覆盖新型支柱产业、未来产业、传统产业升级、执业证书：S0600523110001

基础设施建设、绿色转型和民生保障与消费升级等6大关键产业领域。xujj@

我们预计相关领域将迎来政策支持、融资突破与市场扩容的多重红利，

从债券市场而言，或将利好各领域相关行业所属发债主体的债券供给及相关研究

需求，为产业债板块的择券策略提供新思路。1）新型支柱产业：新型支《转债建议同时关注高胜率顺周期

柱产业将作为宏观经济的“主引擎”，承载当前产业体系规模化扩张与

标的》

质量效益提升的双重使命，其中，新能源、新材料、航空航天等已具备

万亿级体量的领域，被明确赋予了驱动经济高质量发展的核心角色。与2026-01-26

处于技术探索期的未来产业不同，新型支柱产业已跨越从0到1的孵化《周观：新的债市震荡区间形成（2026

阶段，正处于从1向N规模化复制与技术迭代并行的“黄金发展期”。

年第4期）》

这一阶段的行业特征表现为市场体量较大、产业链配套成熟、商业模式

验证充分，且现金流创造能力显著加强，是保障经济增长韧性与财政底2026-01-26

座的关键力量。相关龙头企业不仅享有政策红利的持续加持，更具备强

大的经营造血能力与抗周期属性。2）未来产业：作为科技竞争的“下半

场”，未来产业聚焦于技术前沿的颠覆性突破。在“十五五”规划的蓝

图中，量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、

第六代移动通信（6G）等领域被寄予厚望。尽管这些行业目前多处于从

实验室走向市场的产业化初期，技术成熟度与商业模式尚在验证之中，

但考虑到其对重塑全球产业格局、保障国家长远竞争力的战略意义，预

计未来将持续获得顶层设计的政策倾斜与资源注入，相关产业链或将迎

来长期的资本开支周期。3）传统产业升级：传统产业作为实体经济的

坚实底盘，在工业总资产与营收规模中占据绝对主体地位，构成了“十

五五”期间构建现代化产业体系的底层支撑。规划明确其发展导向为“高

端化、智能化、绿色化”，并首次将“服务型制造”纳入战略布局，系

统性覆盖了矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等八大