【华创-2026研报】业绩比较基准新规落地，比较及影响.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券深度报告2026年01月29日

【债券深度报告】

业绩比较基准新规落地，比较及影响

1月23日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，同日基华创证券研究所

金业协会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》。上述两项文

件分别从规则和实操层面对公募基金业绩比较基准的制定与执行作出规范。证券分析师：周冠南

本文聚焦债基视角，从正式稿与征求意见稿对比、债基业绩比较基准概况以及

新规对债市投资的影响三方面展开分析。邮箱：zhouguannan@

一、正式稿VS征求意见稿执业编号：S0360517090002

《指引》作为顶层设计，划定监管红线与核心原则，共有六章二十一条。主要联系人：李阳

内容包括明确基准的选取规范，严格基准的变更要求，加强基准的信息披露，邮箱：liyang3@

强化基准的约束作用，突出基准衡量业绩的作用等。

《操作细则》为《指引》的配套实操文件，对业绩比较基准相关内容进行了更相关研究报告

为详细的规定。此处重点关注明确提及债券基金业绩比较基准要求的三点：（1）《【华创固收】地产债趋稳信号及进攻型配置思

基准匹配：正式稿第十条，例如“对于基金合同中明确专注于特定市场、券种、路》

久期、信用等级的产品，原则上以相应市场、券种、久期、信用等级的债券指2026-01-27

数作为业绩比较基准要素”等。（2）基准信披：正式稿第十三条，货基、债基《【华创固收】2025年机构配债有何变化？——央

定期报告的基准信披有所弱化。（3）基准跟踪：正式稿第十六条，明确“对于行报表及债券托管量观察》

2026-01-22

债券资产，可以采用久期中枢、信用风险暴露集中度、含权资产仓位与结构、《【华创固收】香港债券市场全景及投资价值分

最大回撤等指标”。此外，若基金业绩表现与业绩比较基准出现偏离，则需及析》

时说明并设置问责机制。2026-01-20

《【华创固收】1月：重视全年票息布局——债券

二、债券基金业绩比较基准概况月度策略思考》

1、债券型基金的业绩比较基准可以归纳为以下几类：（1）单一债券指数。（2）2026-01-05

债券指数+基准利率。（3）债券指数+权益指数。（4）可转债指数+债券/股票指《【华创固收】曲线陡峭化下的机构行为特征——

数。（5）细分标的指数。（6）复合基准指数。央行报表及债券托管量观察》

2025-12-28

2、自2025年5月《行动方案》发布以来，全市场有23只债券型基金发生比

较基准的调整。从调整内容看，主要体现在：（1）基准指数更趋精细，匹配底

层资产配置。（2）引入活期或定期存款利率等多元因素。此外，对比各基金变

更前后的基准指数在2025年的收益表现，呈现涨跌互现的特点。变更基准的

核心目的仍是对此前基准指数的纠偏，使其进一步契合产品本身的投资风格与

定位。

3、历史维度看，各类基金跑赢基准业绩能力如何？近三年业绩不及基准的数