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融资融券业务对A股波动率的影响实证

一、引言

作为A股市场重要的信用交易机制，融资融券业务自推出以来便被赋予“完善价格发现功能、提升市场流动性、平抑非理性波动”的政策期待。然而，这一机制同时具有杠杆特性与双向交易属性，其实际运行效果始终存在争议——有人认为融资业务通过放大资金供给加剧了市场波动，也有人提出融券业务通过引入做空机制抑制了过度投机。在此背景下，系统研究融资融券业务对A股波动率的影响，不仅能为监管政策优化提供实证支撑，也能帮助投资者更理性地理解市场运行逻辑。本文将结合理论分析与实证检验，逐层拆解这一问题。

二、融资融券业务的运行机制与A股波动率特征

（一）融资融券业务的核心机制与发展