【德邦-2026研报】产业经济周报：BD出海加速，AI应用竞赛升级.pdfVIP

[Table_Main]

证券研究报告|产业经济周报

2026年01月28日

产业经济周报

BD出海加速，AI应用竞赛升级

证券分析师

陈梦洁[Table_Summary]

投资要点：

资格编号：S0120524030002

邮箱：chenmj3＠

徐梓煜本周观点：上周（1/19-1/23）市场表现分化，周期成长风格领涨。大健康方面，

资格编号：S0120524080004JPM中国企业亮眼，BD出海仍在加速。大消费方面，千问打通阿里生态，标志着

邮箱：xuzy＠AI竞赛战火已经从技术比拼蔓延至商业交易的核心地带。硬科技方面，存储/逻辑

徐宇博芯片供给持续紧张，行业普遍价格上涨。高端制造方面，国家电网4万亿投资或带

资格编号：S0120525090001动新能源产业成长。

邮箱：xuyb5＠

周天昊大健康观点：JPM中国企业亮眼，BD出海仍在加速。JPM2026共有包括复宏汉

资格编号：S0120525040002霖、百济神州、药明康德、再鼎医药、科伦博泰、荣昌生物、百利天恒、康方生物、

邮箱：zhouth＠三生制药等在内的20余家中国创新药企在主会场和亚太专场亮相，部分中国创新

药企在与会期间披露完成与MNC的重磅BD交易。BD方面，根据医药魔方的数

据，2025年中国创新药对外专利授权交易金额约为1357亿美元，同比增长143%，

研究助理

首付款70亿美元，交易总数量达到157笔。此外，2026年1月有包括宜联生物、

夏欣锐海思科、荣昌生物、赛神医药在内的多笔BD。

邮箱：xiaxr＠

大消费观点：26年1月15日，千问APP宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、

飞猪、高的等阿里生态业务，，同日千问App月均活跃用户突破1亿，距离发布之

日仅过去两个月，千问正式迈入“亿级俱乐部”，占据全球AI应用第一梯队。千问

打通阿里生态，通过内部生态调用，解决了决策和支付两大行业难题，抢先走通“搜

索—决策—支付—履约”的全流程闭环，成功打造了一个AI原生的超级应用入口，

AI竞赛的战火已经从技术比拼蔓延至商业交易的核心地带。

硬科技观点：存储/逻辑芯片供给持续紧张，行业普遍价格上涨。受AI服务器需求

持续提升，以及AI服务器相关芯片利润较高的影响，AI服务器正在挤压其他应用

的半导体供给。从存储芯片来看，服务器Dram的涨价有望推动HBM、PCDram

和LPDDR的价格；企业级SSD价格继续上涨，MLCNandFlash供需失衡加剧。

从逻辑芯片来看，受台积电、三星减产影响，全球8寸晶圆供给格局紧张。我们认

为这反映了由于AI服务器需求快速增长导致其他应用产能受到挤压的趋势。在此

趋势以及国产替代的影响下，国内晶圆代工、存储厂商、半导体设备/材料及I