20260129 银行板块配置窗口开启 从资金流向看银行定价逻辑.pdfVIP

行业点评报告·银行行业

银行板块配置窗口开启

——从资金流向看银行定价逻辑2026年01月29日

核心观点

⚫市场风格切换，主动型资金延续欠配状态，偏好度维持低点：2025Q4主银行行业

动型基金对银行持仓总市值为305.45亿元，占比为1.88%，环比+0.07pct，

仍处于近五年低位；低配比例为8.88%，环比扩大0.5pct。资金主要流向有推荐维持评级

色金属、通信、非银金融行业，持仓占比分别较上季度+2.07pct、+1.89pct、

+1.03pct。2025Q3以来，市场风格切换，板块轮动明显。2026年年初至1分析师

月28日，沪深300指数上涨1.9%，有色金属、石油石化、传媒行业涨幅居

张一纬

前，分别上涨28.89%、12.49%、12.22%，银行板块下跌7.68%，表现弱于

：010

其他行业。整体来看，银行板块受主动资金青睐程度维持相对较低。

：zhangyiwei_yj@

⚫被动型资金流出扰动是银行板块近期调整主因，后续申赎流出空间收敛：分析师登记编码：S0130519010001

截至2026年1月28日，当月申赎带来的股票型ETF净流出规模达7579.9研究助理：袁世麟

亿元，根据目前各指数中银行板块权重，测算申赎带来的银行板块资金净流出：yuanshilin_yj@

约831.4亿元。结合规模与权重来看，沪深300ETF规模变动对银行板块影

响较大，1月以来沪深300ETF申赎净流出约5438亿元，测算带来银行板块

资金净流出约654亿元。规模最大的四只沪深300ETF持有结构集中，前十

大持有人平均持有比例约90%，其中市场化金融机构持有人主要为险资和头相对沪深300表现图2026年01月29日

部券商。目前四大沪深300ETF市场份额已低于2025年上半年前十大持有人

30%

持有份额，平均减少约43%。预计卖盘压力虽然仍存，但申赎流出空间收敛，SW银行沪深300

对银行板块的影响预计减弱。20%

⚫长线资金对银行定价的影响力进一步凸显，北向资金影响也值得关注：随10%

着资金扰动加速出清，长线资金对银行板块定价影响力上升，主动型和被动型

0%

公募资金影响力减弱。从中长期来看，险资等中长期资金主导定价有望稳定银

-10%

行板块估值中枢并推动其进一步提升，带来超跌反弹机