【华金-2026研报】AI基建叠加存储周期上行，带动公司业绩增长.pdfVIP

2026年01月25日公司研究●证券研究报告

兆易创新（）公司快报

603986.SH

电子|集成电路Ⅲ

AI基建叠加存储周期上行，带动公司业绩增长投资评级买入(维持)

股价(2026-01-23)297.25元

投资要点

AI算力建设存储周期稳步上升，共同带动公司业绩稳步增长。2025年，公司营交易数据

业收入实现稳健增长，主要得益于技术变革、行业格局优化及公司战略有效落地形总市值（百万元）207,113.44

成的多重协同效应。技术层面，AI算力建设提速带动需求显著提升，公司面向PC、流通市值（百万元）198,516.86

服务器、汽车电子等领域产品深度受益。行业层面，存储行业周期稳步上行，供需总股本（百万股）696.77

结构优化推动产品价量齐升。公司始终坚持以市场占有率为核心的发展目标，持续流通股本（百万股）667.84

深化多元化产品布局，多领域需求增长与公司丰富的产品矩阵形成高效协同，为全12个月价格区间296.70/106.66

年业绩稳步攀升提供坚实支撑。公司预计2025年度实现营业收入约92.03亿元，

一年股价表现

同比增加25%；预计归母净利润约为16.10亿元，同比增长46%；扣非后净利润

约为14.23亿元，同比增长38%，主要是公司2025年持有的证券投资期末公允价

值上升，公司相应确认的公允价值变动收益增加。

头部厂商聚焦高端/AI带动需求/价格上涨，共促DRAM业务成长。在利基DRAM

市场，主要头部厂商退出带来明显的供给紧缩，同时需求端进一步出现积极变化，

在AI基建等因素的拉动下，算力需求的增长对存储的需求量进一步显著提升。在

此情况下，预期利基DRAM仍将处于供不应求的局面。公司利基DRAM业务2025

年业绩表现亮眼，除受益于行业周期改善以外，更得益于公司全面的料号布局和客资料来源：聚源

户关系拓展与维护：（1）产品料号方面，公司2025年新量产的DDR48Gb较快升幅%1M3M12M

抢占份额，进入2025Q3销量已经与DDR44Gb基本相当。2026年公司将实现自相对收益31.1633.56105.73

研LPDDR4X小容量产品的量产，并着手规划LPDDR5X小容量产品的研发。（2）绝对收益32.6434.45128.42

客户关系方面，在本轮供应紧张周期中，公司不单纯追求短期毛利率的提升，也积

极与优质客户构建长久稳定的战略合作关系，包括：TV客户、工业类（如电力）分析师熊军

SAC执业证书编号：S0910525050001

客户、AI相关应用（如服务器中电源管理模块、RAID卡等利基领域的应用）等。xiongjun@

价格方面，利基型DRAM产品在2025年一季度末价格已经回暖，并在2025年分析师宋鹏