【东吴-2026研报】整车主线周报：本周商用载货车表现较好，长城发布业绩预告.pdfVIP

证券研究报告

整车主线周报：

本周商用载货车表现较好，长城发布业绩预告

证券分析师：黄细里

执业证书编号：S0600520010001

联系邮箱：huangxl@

2026年2月1日

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板块最新观点

◼乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘

用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股

江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系

成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。

◼重卡观点更新：回顾2025：2025年，25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出

口34.1万，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算

（25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我

们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+

一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！

◼客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期。我们认为：1）略超预期，市场之前对于客车

补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万辆，

同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，

8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）

以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车

企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。

◼摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比

+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新

品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空

间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆

鑫通用。

◼注：下文本周指1/26-2/1

◆风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。

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目录

本周（1/26-2/1）板块行情复盘

板块边际变化跟踪

投资建议与风险提示

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本周板块行情复盘

◼整车各子板块：本周SW商用载货车指数+2.2%，相对万得全A指数+3.8%，涨幅最大，本周

SW汽车零部件指数-5.7%，相对万得全A指数-4.2%，跌幅最大。

◼乘用车板块：本周SW乘用车指数-4.8%，相对万得全A指数-3.2%，本周香港汽车指数-3.5%，

相对恒生指数-5.8%。核心个股表现上，蔚来+3.2%，涨幅最大，赛力斯-11.8%，跌幅最大。

图：本周整车各子板块涨跌幅