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期权策略经典试题及答案

考试说明

1.本试题满分200分，考试时间120分钟。

2.所有答案需写在答题卡指定位置，否则无效。

3.计算结果保留两位小数，希腊字母符号需规范书写（如Δ、Γ、Θ、Vega）。

4.策略分析需结合图形、计算及市场情景，逻辑清晰步骤完整。

一、基本策略盈亏计算与图形识别（共4小题，每题10分，共40分）

1.买入看涨期权（LongCall）

某投资者买入1份某股票看涨期权，行权价（K）为50元，权利金（C）为3元/份，合约乘数为1000股。假设到期日标的股票价格（S_T）分别为45元、50元、55元。要求：

（1）计算不同S_T下的投资者盈亏；

（2）画出盈亏图，并标注盈亏平衡点、最大亏损、最大收益。

2.卖出看跌期权（ShortPut）

某投资者卖出1份某股票看跌期权，行权价（K）为60元，权利金（P）为4元/份，合约乘数为1000股。假设到期日标的股票价格（S_T）分别为55元、60元、65元。要求：

（1）计算不同S_T下的投资者盈亏；

（2）画出盈亏图，并标注盈亏平衡点、最大亏损、最大收益。

3.买入看跌期权（LongPut）

某投资者买入1份某股票看跌期权，行权价（K）为70元，权利金（P）为5元/份，合约乘数为1000股。假设到期日标的股票价格（S_T）分别为65元、70元、75元。要求：

（1）计算不同S_T下的投资者盈亏；

（2）画出盈亏图，并标注盈亏平衡点、最大亏损、最大收益。

4.卖出看涨期权（ShortCall）

某投资者卖出1份某股票看涨期权，行权价（K）为80元，权利金（C）为6元/份，合约乘数为1000股。假设到期日标的股票价格（S_T）分别为75元、80元、85元。要求：

（1）计算不同S_T下的投资者盈亏；

（2）画出盈亏图，并标注盈亏平衡点、最大亏损、最大收益。

二、价差策略构建与盈亏分析（共3小题，每题15分，共45分）

1.牛市看涨价差（BullCallSpread）

某投资者预期某股票未来价格上涨，构建牛市看涨价差策略：买入1份行权价K1=40元的看涨期权（权利金C1=5元），同时卖出1份行权价K2=45元的看涨期权（权利金C2=2元），合约乘数均为1000股。要求：

（1）计算策略净权利金成本；

（2）分别计算到期日S_T为35元、40元、42.5元、45元、50元时的策略盈亏；

（3）画出策略盈亏图，并标注最大亏损、最大收益、盈亏平衡点。

2.熊市看跌价差（BearPutSpread）

某投资者预期某股票未来价格下跌，构建熊市看跌价差策略：买入1份行权价K1=55元的看跌期权（权利金P1=6元），同时卖出1份行权价K2=50元的看跌期权（权利金P2=3元），合约乘数均为1000股。要求：

（1）计算策略净权利金成本；

（2）分别计算到期日S_T为45元、50元、52.5元、55元、60元时的策略盈亏；

（3）画出策略盈亏图，并标注最大亏损、最大收益、盈亏平衡点。

3.蝶式价差（ButterflySpread，用看涨期权构建）

某投资者预期某股票价格在行权价附近波动，构建蝶式价差策略：买入1份K1=30元的看涨期权（C1=4元），卖出2份K2=35元的看涨期权（C2=2元），买入1份K3=40元的看涨期权（C3=0.5元），合约乘数均为1000股。要求：

（1）计算策略净权利金成本；

（2）分别计算到期日S_T为25元、30元、35元、37.5元、40元、45元时的策略盈亏；

（3）画出策略盈亏图，并标注最大亏损、最大收益、上下盈亏平衡点。

三、跨式与宽跨式策略应用（共2小题，每题15分，共30分）

1.跨式组合（Straddle）

某投资者预期某股票未来价格将大幅波动（方向不确定），构建跨式组合：买入1份行权价K=50元的看涨期权（C=3元）和1份行权价K=50元的看跌期权（P=2元），合约乘数均为1000股。要求：

（1）计算策略净权利金成本；

（2）分别计算到期日S_T为45元、50元、55元时的策略盈亏；

（3）画出策略盈亏图，并标注最大亏损、最大收益、上下盈亏平衡点，说明适用市场情景。

2.宽跨式组合（Strangle）

某投资者预期某股票未来价格将大幅波动（但波动幅度大于跨式组合），构建宽跨式组合：买入1份行权价K1=45元的看跌期权（P1=1.5元）和1份行权价K2=55元的看涨期权（C2=2元），合约乘数均为1000股。要求：

（1）计算策略净权利金成本；

（2）分别计算到期