【长城-2026研报】长城证券_大宗商品_原油成本偏强 PX和PTA利润压缩 _肖亚平 .pdfVIP

证券研究报告|大宗商品*周报

2026年01月19日

大宗商品

原油成本偏强PX和PTA利润压缩PX、PTA现货价格一年走势

一、地缘冲突推升油价成本重心抬升。PTA和PX在原油上涨前已经偏强势，1月上现货价:PX

现货基准价:PTA:华东

旬利多叠加油价成本强势。截至1.15日，油价冲高后回调。1.16日再度上涨。2025

吨7,5006,000吨

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年下半年开始，PXN低位大幅走强，PTA的走强滞后于PX，PTA在2025年下半年元元

PX走强期间利润被动压缩，较长时间处于亏损状态。2026年开年，PTA亏损大幅6,5004,000

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修复，截至2026年1月上旬，PTA和PX均有利润。本轮利润扩张的主要驱动来nrylpvn

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自于2026年投产预期的下降，尤其是PTA2026年无新投产预期。且经历过了2025

作者

年的大幅去库，2026年初的PTA及PX库存水平也在相对低位，2026年1月16日

PX及PTA库存数据周度环比略有累库。随着近期地缘冲突的持续扩大，原油地缘

溢价提升，Brent连续多日上涨，截至1.14日已经站稳68美元/桶。1月15日大幅

回调后，1月16日再度上涨至67.76美元/桶。PX和PTA作为纯油头的化工品，绝

对价格也受到成本上涨的支撑。

分析师肖亚平