【长城-2026研报】长城证券_大宗商品_PTA利润延续大幅扩张_肖亚平 .pdfVIP

证券研究报告|大宗商品*周报

2026年02月02日

大宗商品

PTA利润延续大幅扩张PX、PTA现货价格一年走势

现货价:PX（元/吨）左轴

一、油价再创新高。PTA和PX在原油上涨前已经偏强势，1月利多叠加油价成本强现货价:PTA:华东（元/吨）右轴

势。2026年1月26日至2026年1月30日当周，油价涨幅扩大。PTA现货价维持8,0007,000

偏强震荡，PX人民币现货价格小幅下跌。7,5006,000

7,0005,000

2025年下半年开始，PX-石脑油价差低位大幅走强，PTA的走强滞后于PX，PTA在

6,5004,000

2025年下半年PX走强期间利润被动压缩，较长时间处于亏损状态。2026年开年，5555556

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PTA亏损大幅修复，2026年1月以来PTA利润大幅扩张，截至1月30日周度加工JMMSNJ

费扩张至423元/吨。本轮利润扩张的主要驱动来自于2026年投产预期的下降，

作者

尤其是PTA2026年无新投产预期。且经历过了2025年的大幅去库，2026年初的

PTA及PX库存水平也在相对低位，2026年1月30日PX及PTA库存数据周度环比

延续小幅季节性累库。

随着近期地缘冲突的持续扩大，原油地缘溢价提升，Brent连续多日上涨，截至1.30

日涨至73美元/桶以上。PX和PTA作为纯油头的化工品，绝对价格也受到成本上涨