【长城-2026研报】长城证券_大宗商品_美国寒潮引发进口缩量担忧 低估值吸引板块轮动资金_肖亚平 .pdfVIP

证券研究报告|大宗商品*周报

2026年01月26日

大宗商品

美国寒潮引发进口缩量担忧低估值吸引板块乙二醇现货价格一年走势

轮动资金5,000

4,500

吨

/4,000

元

一、成本延续强势，利润周内先压后扩。2026年1月19日至1月23日当周，原3,500

油价格延续上涨，石脑油跟随上涨，石脑油制乙二醇成本延续抬升，周内乙二醇现Jan-25Jan-26

货价格先跌后涨，石脑油制乙二醇亏损延续加剧；动力煤价格跌至700元/吨以下，作者

煤制乙二醇成本周度转弱，煤制乙二醇利润微幅修复。

从季节性角度及历史数据对比角度看，油煤成本都还是处于低位。油制和煤制乙二

醇利润均在近五年中性水平。

二、乙二醇平衡表连续两周改善。乙二醇国内负荷连续两周下降，新装置本周已经分析师肖亚平

SAC：S1070523020001

正常运行。需求端聚酯落实春节期间检修计划，负荷连续两周大幅下降。乙二醇2026

邮箱：xiaoyaping@

年2-3月仍维持累库预期，预期累库幅度连续两期环比下降。

三、需求端跟涨尚可，下游利润延续修复为主。长丝和瓶片亏损延续修复，短纤亏

损延续微幅加剧。本周原料偏强，周内聚酯产销单日放量，跟涨较好。

联系人秦钏

SAC：S1070125110013

邮箱：qinchuan@

四、国内外供应均环比下降，美国寒潮或引发进一步供应担忧。乙二醇国内负荷连

续两周下降，新装置本周已经正常运行。需求端聚酯落实春节期间检修计划，负荷

连续两周大幅下降。相关研究

乙二醇2026年2-3月仍维持累库预期，预期累库幅度连续两期环比下降。1、《油价延续高波动供增需减累库延续》

2026-01-19

2、《原油成本偏强PX和PTA利润压缩》

2026-01-19

风险提示：（1）与乙二醇持续了半年下跌不同的是，此次上涨