【东方-2026研报】黄金珠宝板块投资机会分析：看好品牌化、差异化发展并具备出海亮点的龙头.pdfVIP

行业研究|动态跟踪

行业名称

看好品牌化、差异化发展并具备出海亮点看好（维持）

的龙头国家/地区中国

行业纺织服装行业

报告发布日期2026年02月08日

——黄金珠宝板块投资机会分析

核心观点

⚫2025年金价持续高涨之下国内黄金首饰消费量明显下降，金条和金币类消费量同比

快速增长。根据中国黄金协会的最新统计，2025年我国黄金消费量950.096吨，同

比下降3.57%。其中：黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币

504.238吨，同比增长35.14%。2025年12月底上海黄金交易所Au9999黄金收

盘价较年初开盘价上涨58.78%。在金价的持续高涨之下，国内黄金首饰的消费量明

显受到抑制，而金条和金币类更具投资属性的产品消费量同比快速上升，且在绝对

量上大大超过了黄金首饰。我们认为高金价对黄金珠宝首饰的消费结构影响在26年

施红梅执业证书编号：S0860511010001

仍有望延续。

shihongmei@

⚫金价大涨之下板块分化显著，少数品牌化、差异化特征明显的龙头仍呈现快速增021

长。我们发现25年行业承压之下，少数品牌化运营能力强（主要呈现为高端和轻奢伍云飞执业证书编号：S0860524020001

两条路线），产品差异化明显的公司仍展现出快速增长。比如潮宏基（公告25年扣香港证监会牌照：BRX199

非盈利增长125%-175%，品牌化、差异化特征显著）、菜百股份（公告25年扣非wuyunfei1@

盈利增长39%-64%，公司投资类黄金产品占比大，直接受益）、曼卡龙（25年前021

三季度扣非盈利增长26%，品牌定位轻奢）、周大福（25Q4中国内地销售增长

16.9%，其中一口价产品同店销售高增53.4%，品牌定位高端、差异化特征显著）

和六福集团（FY2026H1扣非盈利增长43%，定位中高端，产品差异化强）等。受

益于精细化的品牌运营能力和产品的差异化（多数与中国传统文化深度链接），相

关公司一口价产品的销售占比持续上升，一方面推动了其综合盈利能力，另一方面从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投2026-02-04

也在部分减缓了金价波动带来的周期性冲击。与之对照，板块内相当部分原先依赖资机会

看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家2026-01-02

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