【国盛-2026研报】印尼减产“黑天鹅”来袭：“机”至.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260208

年月日

煤炭开采

印尼减产“黑天鹅”来袭——“机”至

行情回顾（2026.2.2~2026.2.6）：增持（维持）

中信煤炭指数3868.96点，下降0.61%，跑赢沪深300指数0.72pct，位列中信

板块涨跌幅榜第18位。

行业走势

早在去年年底我们发布的《伺机而动》报告中，投资建议便明确提出“若依据目

前基本面情况静态线性外推，煤炭市场缺乏想象空间，因此我们始终强调投资要煤炭开采沪深300

遵循“绩优则股优”的原则。若发生“黑天鹅”（特殊事件）扰动，煤价打开想象30%

空间，高煤价助力公司消化估值”。22%

据路透社（Reuters）2月4日发布的消息，周二（2月3日），行业官员表示，14%

由于印尼政府提议大幅削减煤炭产量，印尼煤炭矿企已暂停现货煤炭出口，导致6%

亚洲的进口买家无法从全球最大的煤炭出口国获得供应。上个月，印尼对主要矿

商发布了产量配额，该配额较2025年的水平降低了40%至70%，这是其计划-2%

将产量削减近四分之一并提高价格的一部分措施。-10%

2025-022025-062025-102026-02

去年底至今的几乎每一篇报告，我们均在强调今年煤炭市场重点关注的地方在于

海外，而非国内。一旦海外市场出现“黑天鹅”事件，煤价想象空间才有望彻底打作者

开，而上述“黑天鹅”事件我们认为或更多源于美国需求增加印尼产量/出口下

分析师张津铭

滑的共振。

执业证书编号：S0680520070001

印尼对全球煤炭市场至关重要，一旦开启大规模开启减产，有望直接造成全球煤邮箱：zhangjinming@

炭市场陷入明显紧缺局面，海外价格亦有望开启大幅上行，具体见我们本周发布分析师刘力钰

的专题报告《印尼煤炭供给侧行动，重申全球煤价上行机遇》。执业证书编号：S0680524070012

因此，我们早前推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受邮箱：liuliyu@

益。重点关注在海外布局的煤炭公司：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南分析师高紫明

非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。除此之外，兖煤澳大利亚的控股股东兖矿执业证书编号：S0680524100001

能源亦应重点关注。邮箱：gaoziming@

分析师鲁昊

重点领域分析：