【东吴-2026研报】通信行业点评报告：当前时点如何看光模块 CPO NPO投资机会.pdfVIP

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通信行业点评报告

当前时点如何看光模块/CPO/NPO投资机会2026年02月08日

增持（维持）

[Table_Tag]证券分析师欧子兴

[Table_Summary]

投资要点执业证书：S0600525110002

◼光模块未来需求置信度进一步提升。本周海外亚马逊、谷歌、微软和ouzx@

Meta等主要CSP披露最新财报，2026年资本开支合计将达6600亿美

元，同比大幅增长60%，主要投向AI算力的建设。我们认为，海外主行业走势

要CSP大厂持续大幅提升AI相关的资本投入，对算力集群至关重要的

通信沪深300

网络连接也将成为投入重点。GPU/TPU/ASIC等算力芯片2026年持续

放量，同时新一代芯片加速迭代商用，奠定2027年需求基础，由此拉81%

70%

动算力集群的端口带宽需求在未来至少两年高确定性能见度周期内，都59%

48%

将维持快速上升趋势。综合考虑整体TCO，光模块将在较长时间内均具37%

26%

有足够竞争力，相关企业将持续受益未来800G/1.6T/3.2T等光模块产品15%

4%

迭代放量，业绩逐季度增长兑现具有强支撑，建议应持续重点核心配置。-7%

-18%

2025/2/102025/6/102025/10/82026/2/5

◼CPO产业化进展加速。本周Lumentum披露其在CPO领域获得了数亿

美元的Scale-out场景超高功率激光器追加订单，预计2027年交付，首

相关研究

批订单2026年下半年将迎来实质性放量，预计2027年底前开始交付

Scale-up的CPO产品。英伟达在近期网络研讨会上，宣布三家合作伙伴《我国卫星通信战略提速，建议布局

CoreWeave、Lambda和TACC将在2026年上半年部署IBCPO系统，两大方向》

以太网CPO产品也计划于2026年下半年开始出货。我们认为CPO产

2026-01-11

业进展较此前预期有所加速，在Scale-out场景率先落地，进一步向市场