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安琪酵母深度研究报告：从盈利弹性到质量成长——再论成本周期与五年新蓝图.pdf

安琪酵母深度研究报告：从盈利弹性到质量成长——再论成本周期与五年新蓝图.pdf

    安琪酵母（600298）报告

    目录

    引言8

    一、成本弹性：糖蜜价格超预期下行，保障盈利弹性释放8

    （一）价格理解：供给过剩为基，节奏错配催化8

    （二）盈利弹性：预计部分使用水解糖，成本红利贡献约3+亿14

    （三）未来展望：水解糖的锚定作用将增强，安琪经营稳定性趋势性提升15

    二、中期空间：增长驱动充足，“十五五”营收有望翻倍18

    （一）海外

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