【国盛-2026研报】高频半月观：数据进入“假期模式”.pdfVIP

证券研究报告|宏观研究

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20260208

年月日

宏观定期

高频半月观—数据进入“假期模式”

每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大作者

维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（2026.1.26—2026.2.8）综述。

分析师熊园

核心结论：近半月高频变化有四：一是受春节影响，上下游开工多数回落；执业证书编号：S0680518050004

二是二手房销售仍偏强，绝对值为近年同期次高，新房销售环比小幅回升邮箱：xiongyuan@

但同比降幅仍阔，土地成交仍偏弱；三是大宗商品价格走势分化，原油、分析师薛舒宁

铜价格延续上涨，布伦特原油、LME铜价格环比分别上涨5.2%、0.7%，执业证书编号：S0680525070009

煤炭、钢铁价格则有所下跌；四是美元指数反弹，人民币延续小幅升值。邮箱：xueshuning@

继续提示：开年以来，“两新”政策提前下达、财政金融一揽子政策、延续相关研究

松地产等，均指向政策将主动靠前发力、力争经济“开门红”，短期PMI及1、《高频半月观—开年以来二手房销售改善、新房仍

高频数据更多指向“弱现实”，临近全国两会，聚焦后续政策动向及政策效弱》2026-01-25

果，关注：1）全年经济目标及政策抓手；2）财政预算安排及财政前置发2、《政策半月观—力争“开门红”，还有哪些政策可

力效果；3）各地重大项目部署后的实际开工进展。期？》2026-02-02

3、《美联储迎来沃什，4大关键点》2026-02-01

一、供给：受春节影响，上下游开工多数回落。

4、《物价回升如何影响税收收入？—2025年财政回顾

上游看，高炉开工率回升，焦化、沥青开工率及水泥发运率回落。近半

与2026年展望》2026-01-31

月（春节前2-3周，对应阳历2026年1月26日-2026年2月8日），全5、《1月PMI超季节性回落的背后》2026-01-31

国247家样本高炉开工率环比回升0.5个百分点至79.3%；焦化企业开工

率环比回落1.4个百分点至65.1%；石油沥青装置开工率环比回落2.0个

百分点至25.0%；水泥发运率环比回落1.2个百分点至26.4%。

中下游看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均回落。近半月，汽车半钢胎

开工率均值环比小幅回落0.2个百分点至73.8%，强于季节规律（2019-

2025年同期均值为下降3.8个百分点），绝对值仍为近年同期次高。江浙

地区涤纶长丝开工均值环比回落5.4个百分点至82.9%，弱于季节规律

（2019-2025年同期均值为下降2.6个百分点）。

二、需求：二手房销售仍偏强，新房销售、土地成交仍弱。

生产复工：近半月，沿海8省发电耗煤环比回升2.0%，强于季节规律，

同比增6.5%；百城土地成交面积环比回升0.7%，强于季节规律，绝对值

仍为近年同期最低，同比降31.5%；钢材表需均值环比回落4.5%，强于

季节规律，其中螺纹钢表需均值环比回落13.8%。

线下消费：新房、二手房销售走势延续分化。

1）新房：新房销售环比回升，同比降幅仍阔。近半月，30大中城市新房

销