【东吴-2026研报】1月美国非农和CPI前瞻：关注上行风险海外宏观与交易复盘.pdfVIP

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海外周

1月美国非农和CPI前瞻：关注上行风险—2026年02月08日

—海外宏观与交易复盘

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼核心观点：本周（2月2-8日）在美股AI软件泡沫担忧引发的科技股大

跌、及随后的动量抛售等交易因素造成的流动性冲击下，海外权益、大luzhe@

宗商品和比特币等资产经历剧烈波动。我们认为，近期资本市场的流动证券分析师张佳炜

性冲击更多来自交易层面，而海外宏观基本面和广义流动性环境并未有执业证书：S0600524120013

显著变化，这意味着部分资产存在被流动性冲击“错杀”的可能。关注

下周公布的1月美国非农就业和CPI数据，我们预期二者均存在上行zhangjw@

风险，令本周略有升温的美联储降息预期再度面临回调。证券分析师韦祎

◼海外宏观：（1）本周回顾：美国经济数据喜忧参半，整体延续稳健。其执业证书：S0600525040002

中，主要受超预期强劲的制造业PMI等调查数据的提振，美国经济意外weiy@

指数反弹；而部分受1月下旬恶劣天气的影响，本周公布的ADP、首申证券分析师王茁

失业金等一揽子就业数据均偏弱。（2）下周前瞻：1月美国非农就业与执业证书：S0600526010001

CPI数据存在上行风险。我们预期，在一季度宽财政脉冲、已有的宽货wangzhuo@

币滞后效应、季节性，以及前期因政府停摆而CPI环比异常偏低等因素

影响下，需要关注1月非农、CPI超预期上行、进而令降息预期回调的

相关研究

风险。

《海外市场流动性有企稳迹象，情绪

◼海外政治：（1）美伊重启核问题会谈，浓缩铀等核心争议仍有待磋商；或会好转》

2月6日，美伊双方于阿曼首都马斯喀特就核问题举行了间接会谈。特

朗普表示这是一场“非常好的会谈”，美伊双方将下周继续进行新一轮2026-02-08

磋商。（2）美俄乌举行安全对话释放战俘，特朗普表示希望6月前结束《商品流动性冲击之后，哪些品种被

战争；2月4日至5日，美俄乌三方于阿联酋阿布扎比举行了安全对话。“错杀”？》

本次对话俄乌双方达成协议，各释放了157名战俘，为自2025年9月

以来规模最大的一次战俘交换行动；特朗普已明确向俄乌双方提出希望2026-02-04

在2026年6月前结束战争。（3）春节假期前瞻：关注地缘政治潜在风

险，IEEPA关税判决或出炉；尽管近期俄乌冲突与伊朗局势有所缓和，

但各方核心冲突仍有待进一步磋商，春节期间海外地缘政治冲突仍存在

因谈判进展不顺和特朗普落地关税制裁等极限施压手段而进一