【国盛-2026研报】周专题：adidas披露业绩2025Q4业绩预告，VFFY2026Q3经营表现优异.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260208

年月日

纺织服饰

周专题：adidas披露业绩2025Q4业绩预告；VFFY2026Q3经

营表现优异

【专题一：adidas披露2025年度业绩预告】增持（维持）

adidas披露2025Q4业绩预告，经营表现优异，公司启动股票回购。根

据公司披露，货币中性基础上2025Q4adidas品牌营收同比增长11%，行业走势

若考虑到同期的Yeezy产品销售收入后，2025Q4公司营收增长10%，毛纺织服饰沪深300

利率同比提升1pcts至50.8%。2025全年来看，货币中性基础上adidas30%

品牌营收增长13%，所有渠道以及地区均有双位数增长，若考虑到同期的22%

Yeezy产品销售收入后，2025年公司营收增长10%，公司毛利率同比提14%

升0.8pcts至51.6%，经营利润率同比提升2.6pcts至8.3%。基于强劲的

6%

基本面表现及管理层对未来的信心，公司宣布启动股票回购，计划从2026

年2月初开始，回购价值高达10亿欧元的股票。-2%

-10%

【专题二：VF公司披露FY2026Q3季报】2025-022025-062025-102026-02

FY2026Q3营收降幅收窄，盈利能力显著回升。VF公司披露截至2025作者

年12月末的FY2026Q3财报，报表层面公司实现营收28.8亿美元。若剔

分析师杨莹

除已经剥离的Dickies业务，公司实现营收亿美元28.2，货币中性基础上

执业证书编号：S0680520070003

公司营收同比增长2%，Q3毛利率同比提升至0.1pcts57%，OPM同比邮箱：yangying1@

提升0.3pcts至12.1%，优于公司此前指引。展望FY2026Q4，公司预计分析师侯子夜

营收同比持平至同比增长2%，FY2026预计全年自由现金流同比增长。执业证书编号：S0680523080004

分品牌来看，期内TheNorthFace以及Timberland保持优异增长势邮箱：houziye@

分析师王佳伟

头，Vans营收降幅收窄。1）TheNorthFace：货币中性基础上Q3营收

执业证书编号：S0680524060004

增长5%，根据公司披露期内TheNorthFace