医药生物行业：中国药企加速融入全球新药市场，26年多领域内管线进展可期.docxVIP

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中国药企加速融入全球新药市场，26年多领域内管线进展可期

报告摘要：

历史收益率曲线医药生物沪深

历史收益率曲线

医药生物沪深300

40%30%20%出海环境：监管修复+全球需求共振，真创新迎来窗口期。FDA经历人事与流程调整后，2026年审评节奏回归稳定，鼓励聚焦临床未满足需求与差异化创新。中国临床研究质量已与国际接轨，为高质量资产全球注

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0%-10%2025/22025/52025/82025/11全球认可：License-out“量增、额升、首付理性”，估值逻辑升级。1）中国创新药License-out交易持续放量，总金额加速上行，MNC对中国资产的整体估值溢价持续抬升；2）

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2025/22025/52025/82025/11

涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益3%-3%20%相对收益2%-4%-3%行业数据成分股数量（只）479总市值（亿）64955流通市值（亿）32178市盈率（倍）37.25市净率（倍）2.79成分股总营收（亿）24592成分股总净利润（亿）1400成分股资产负债率（%）38.77相关报告《价格立项落地，手术机器人迎来收费模式突破》-AD新机制药物研发迎来突破，行业格局或重塑》-资主线：围绕“技术平台+临床确定性+催化剂密度”精选赛道。1）ADC/偶联药物（XDC）：仍是全球关注度最高赛道，但潜在买家减少、门槛抬升，数据质量与平台迭代能力成为核心分水岭。关注具备新载荷、多载荷、跨模态（DAC/APC/AOC）能力的平台型公司；2）肿瘤：技术迭代驱动结构性机会。聚焦四类方向：①ADC、TCE等新一代技术兑现期公司、②小核酸等新模态在肿瘤领域的突破型资产、③多抗/平台型公司，具备持续产出能力、④细分赛道龙头，临床与商业路径清晰；3）

涨跌幅（%）1M3M12M

绝对收益3%-3%20%

相对收益2%-4%-3%

行业数据

成分股数量（只）479

总市值（亿）64955

流通市值（亿）32178

市盈率（倍）37.25

市净率（倍）2.79

成分股总营收（亿）24592

成分股总净利润（亿）1400

成分股资产负债率（%）38.77

相关报告

《价格立项落地，手术机器人迎来收费模式突破》

-《AD新机制药物研发迎来突破，行业格局或重塑》

-我们认为，2026年中国创新药投资应从“BD交易驱动行业整体β上行”阶段进入到“精选赛道与个股”阶段，综合“全球定价+平台溢价+数据 驱动”三大维度，结合临床读出、BD落地与商业化放量进展三类核心催 化进行决策，看好医药赛道长期景气度提升。

风险提示：临研进展不及预期、行业竞争加剧、政策变化等风险。

医药生物/行业深度

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目录

1.美国FDA批准新药复盘：变革与韧性并存的创新年 4

2.中国力量闪耀全球新药市场 7

3.多领域验证中国市场从参与者跃迁为行业策源地 11

3.1.中国临床研究质量大幅提升，与国际临研体系接轨 11

3.2.ADC与偶联药物大放异彩 13

3.2.1.康方生物SummitTherap