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家电行业2026年度信用风险展望（2026年1月）

家电行业信用风险展望丨2026

家电行业信用风险展望丨2026

联合资信认为,未来一年,家电行业信用风险展望为稳定。

摘要

n2025年，家电内销市场规模创历史新高，受政策效果边际减弱、高基数效应影响，行业增速呈现前高后低的特点，由政策刺激向市场驱动回归。出口方面，在上年高基数增长和贸易环境不确定性增加因素影响下，家电出口承压，全年出口总额和出口数量较上年同期有所下滑。

n成本端，2025年来钢材价格指数环比震荡下行，但贵金属价格快速上涨给行业内企业带来成本控制压力。需求端，家电行业下游需求主要来自住房保有量提升、新房装修与更新需求，目前传统大家电普及率趋于饱和，房地产行业景气度仍低位运行，是制约家电需求的重要因素。

n2025年前三季度，家电行业样本企业营业总收入和利润总额保持增长，国补两新政策对行业收入和利润呈现明显的拉动效果，但全年增幅或将收窄。家电行业样本企业杠杆水平较低，主要偿债指标仍处于较好水平。

n家电行业发债企业以民营企业、上市公司为主，发债主体相对集中于高等级龙头企业，且可转债发债主体较多，资本市场回暖可一定程度缓解债券偿还压力，同时需关注部分尾部企业存在一定短期偿债压力。

n展望未来，家电细分行业景气度呈现结构性分化，增长驱动力一方面来自智能化、绿色化、高端化为导向的消费升级与产品置换，另一方面来自市场和渠道的深度下沉。在增速放缓、竞争激烈的背景下，行业将进一步向具备领先品牌力、技术实力、规模效应和渠道优势的头部企业集中。

中国主要大家电产量走势

中国家用电器和音像器材类商品零售总额及同比变动

家电行业样本企业营业总收入和利润情况

家电行业样本企业偿债指标（中位数）情况

信用风险展望1

一、行业基本面

1宏观环境分析

2025年，中国经济运行总体平稳，房地产行业景气度仍低位运行，但在国家促销费政策持续发力、新质生产力加速发展支持下，国内需求不断释放，外贸韧性彰显，对家电行业形成支撑。

2025年为“十四五”规划收官之年，中国经济运行总体平稳，国内生产总值（GDP）首次突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。国家促销费政策持续发力、新质生产力加速发展，对家电行业形成支撑，国内消费规模稳步扩大。2025年，社会消费品零售总额规模达到501202亿元，比上年增长3.7%。2025年，限额以上单位商品零售额比上年增长3.4%，增速比上年全年加快0.7个百分点，其中，家用电器和音像器材类在上年较高基数上仍增长11%，为增速较快的行业之一，高能效等级家电实现高速增长。

出口方面，2025年，全球范围内贸易单边主义、保护主义抬头，国际经济秩序面临冲击，面对全球贸易环境不确定性的增加，我国出口呈现较强韧性，根据海关总署数据，2025年中国外贸出口额达26.99万亿元人民币，同比增长6.1%（以美元计价分别为3.77万亿美元和5.50%）。从贸易结构来看，中国出口高度依赖欧美的格局已经发生变化，“一带一路”共建国家、东盟等成为中国出口增长的主引擎，当年对共建“一带一路”国家出口增长11.2%，拉动出口增长5.4个百分点，东盟已连续3年成为我第一大出口市场，对拉美、中东、中亚、非洲等新兴市场出口增速均快于整体。

图表1中国社会消费品零售总额及同比变化

资料来源：Wind，联合资信整理

图表2中国出口金额及同比变化情况

资料来源：Wind，联合资信整理

2行业政策与监管环境

2025年，家电行业政策主线仍为“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策的延续和优化。一方面，消费品以旧换新补贴政策加力扩容，资金规模扩大、实施时间延长且补贴范围扩大，有效拉动家电消费回暖，另一方面，政策强调深化供给侧结构性改革，以消费升级拉动产业升级，推动行业持续向绿色智能方向转型。

2025年以来，在《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发〔2024〕7号）的基础上，经国务院同意，国家发展改革委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号），有序下达超长期特别国债资金支持消费品以旧换新。为平衡全年财政支出节奏，避免资金过载集中投放导致的后续政策断档，2025年全年3000亿元超长期特别国债资金共分四批发放，四批资金分别于今年1月、4月、7月和9月发放。2025年消费品以旧换新补贴政策较上年加力扩容，资金