【山西-2026研报】产能业绩稳步释放，铜连接龙头市场地位稳固.pdfVIP

其他电子零组件Ⅲ沃尔核材（002130.SZ）买入-A(维持)

产能业绩稳步释放，铜连接龙头市场地位稳固

2026210/

年月日公司研究公司快报

公司近一年市场表现投资要点：

公司发布2025年业绩预告。公司预计2025年归母净利润11.0-11.8亿元，

同比增长29.8%-39.2%；扣非归母净利润10.4-11.1亿元，同比增长

29.8%-39.2%。按照业绩预告中值测算，公司25Q4或实现归母净利润3.2亿

元，同环比分别增长65.7%、20.5%。公司电子材料、通信线缆、电力产品以

及新能源汽车产品市场需求持续提升，各业务板块营收均实现不同程度增长，

其中通信线缆与新能源汽车业务增速较快。

市场数据：2026年2月9日

高速铜缆供需两旺，公司2026年通信板块业绩展望乐观。公司已于1

收盘价（元/股）：27.32

月27日顺利通过港交所上市聆讯标志着公司“AI+新能源”全球化龙头进程

总股本（亿股）：12.60

得以加速。根据公司最新发布的港股招股书预测，2025年全球高速铜缆市场

流通股本（亿股）：11.45

规模达19亿元，有望以26.9%的CAGR至2029年达到49亿元。按2024年

流通市值（亿元）：312.68

全球收入计算，公司是全球第三大、国内第一大覆盖高速铜缆的通信电缆制

造商。2025年前三季度，公司高速铜缆收入达7.5亿元，较2024同期增长

基础数据：2025年9月30日

316.6%；高速铜缆毛利率为45.6%，毛利贡献3.4亿元，占2025前三季度毛

每股净资产（元/股）：5.13

利的18.2%，随着高速铜缆占比进一步提升对整个公司业绩的拉动将愈加明

每股资本公积（元股）：/0.23

显。英伟达NVL72是数据中心高速铜缆的主要推动者，根据英伟达2025年

每股未分配利润（元/股）：3.65

10月底在GTC2025华盛顿的表述，2025-2026预计有1000万颗Blackwell（一

资料来源：常闻

颗两个die）出货，绝大部分将为NVL72的机柜形态。

分析师：

英伟达Rubin平台或升级448G铜缆，北美ASIC、国产算力接力，铜连

张天

接市场中短期需求无虞。英伟达在CES2026上正式发布了Rubin平台，采用

执业登记编码：S0760523120001

NVLINK6每GPU带宽3.6TB（双向），较Blackwell平台翻倍，在机柜铜缆

邮箱：zhangtian@

数量受限的情况下或采用448G定制SERDES，对铜缆的信号带宽和抗衰减提