【山西-2026研报】业绩符合预期，1.6T光引擎和CPO、NPO产品放量可期.pdfVIP

网络接配及塔设天孚通信（300394.SZ）买入-A(维持)

1.6TCPONPO

业绩符合预期，光引擎和、产品放量可期

2026210/

年月日公司研究公司快报

公司近一年市场表现投资要点：

公司发布2025年业绩预告。公司近期发布了2025年业绩预告，2025年

归母净利润预计为18.8-21.5亿元，同比增长40.0%-60.0%；扣非归母净利润

预计为18.3-21.1亿元，同比增长39.2%-60.4%。按照业绩预告中值，公司25Q4

归母净利润或实现5.5亿，同比增长49.9%、环比下降2.8%。公司认为业绩

归因得益于全球高速光器件产品需求稳定增长叠加公司智能制造持续降本增

效共同促进了有源和无源产品线营收增长。

市场数据：2026年2月9日

物料瓶颈逐渐缓解，1.6T光引擎将环比上量。海外CSP厂商在近期公布

收盘价（元/股）：297.90

的财报中普遍对AI硬件资本开支指引乐观，智能体工作流成为token消耗“杀

总股本（亿股）：7.77

手级应用”。英伟达在近期已经顺利切换以GB300NVL72为主的出货结构，

流通股本（亿股）：7.76

trendforce预计2026年GB300平台占全球AI服务器机架出货量的7到8成。

流通市值（亿元）：2,311.26

目前英伟达已推出以800GinfiniBandConnectX8网卡搭配QuantumX800交

换机以及800G以太网ConnectX9搭配SpectrumX6为主的1.6T（交换机侧）

基础数据：2025年9月30日

端口解决方案。英伟达供应链方面1.6T光模块竞争格局预计较800G无重大

每股净资产（元/股）：6.28

变化，公司作为光引擎重要合作伙伴享受量价齐升并有能力延伸至模块代工。

每股资本公积（元股）：/1.13

2025下半年以来，EML等光芯片短缺成为高速光模块放量重要瓶颈，英伟达

每股未分配利润（元/股）：3.69

已向EML光芯片供应商进行了产能锁定动作，我们认为公司光引擎业务2026

资料来源：常闻

起有望环比上量。

分析师：

公司通过FAU等核心无源组件定制和高效率耦合工艺成为英伟达CPO

张天

供应链重要玩家。英伟达已在Scaleout网络推出了Quantum3450、Spectrum

执业登记编码：S0760523120001

6810、Spectrum6800三款CPO交换机，网络功耗下降、集群性能一致性、

邮箱：zhangtian@