企业数字化转型对上市公司融资风险的影响研究.pdfVIP

中文摘要

数字经济作为第四次工业革命浪潮的璀璨新星，正通过数字化转型这一核心驱动

力，重塑经济版图，深度融合数字技术于企业运营，引领全球经济迈向全面变革的新

纪元。企业作为金融市场的重要微观主体，其经济行为深深影响着金融市场的表现与

信息效率，而上市公司投融资风险能够综合映射出企业数字化转型的成效，现有研究

指出数字化转型能够加强企业运营效率、减少市场摩擦等，那么企业数字化转型能否

缓解上市公司融资风险以促企业与金融市场的长久稳定发展？

基于上述背景，文章以2011—2022年我国全部A股上市公司为初始样本，围绕

委托代理理论、信息不对称理论、融资约束理论以及全面风险管理四大理论，利用文

献分析法、演绎推理法和实证研究法，深入探讨了企业数字化转型对上市公司融资风

险的影响。文章以国泰安数据库数字化转型数据为解释变量，以负偏态指数和调整后

的四因子指数模型为被解释变量，构建多元回归模型实证检验了企业数字化转型对上

市公司融资风险的影响。研究发现企业数字化转型能够显著降低上市公司融资风险，

该影响经过工具变量法、PSM倾向得分匹配法两种内生性检验和替换被解释变量、替

换解释变量、双向聚类调整标准误、剔除部分年份样本四种稳健性检验后依然成立。

从机制检验结果来看，企业数字化转型通过提高内部控制质量和缓解融资约束能够显

著降低上市公司融资风险。进一步进行异质性研究发现，处于高竞争环境的企业、成

熟期和衰退期的企业以及高科技企业实施数字化转型战略更能有效降低上市公司股

权融资风险；处于低竞争环境的企业、成长期与衰退期的企业和非高科技企业在推进

数字化转型的过程中，对上市公司债权融资风险的缓解作用显得更为突出。

文章拓展了数字化转型与融资风险的微观效应研究，针对发现的问题提出了相应

的政策建议。本研究可能存在以下几点贡献：第一，通过这一研究，我们能够更全面

地理解数字化转型对企业融资活动产生的深层次影响，在一定程度上丰富了现有的企

业投融资理论研究。第二，从股权融资和债务融资两个维度对上市公司融资风险进行

量化研究，突破了传统上主要依赖文本分析法和机器学习等方法的局限，为后续的研

究提供了一定的分析思路。第三，本研究试图揭示数字化转型如何影响上市公司的融

资风险，有助于企业更好地识别和利用数字化带来的机遇，实现可持续发展。通过研

究数字化转型对上市公司融资风险的作用机制亦对于优化投融资环境、推动新经济发

展等经济问题具有一定的理论和现实意义。

关键词：数字化转型；融资风险；内部控制；融资约束

ABSTRACT

Asabrightnewstarinthewaveofthefourthindustrialrevolution,the

digitaleconomyisreshapingtheeconomiclandscapethroughdigital

transformation,thecoredrivingforce,anddeeplyintegratingdigital

technologiesintoenterpriseoperations,leadingtheglobaleconomytowardsa

neweraofcomprehensivetransformation.Asimportantmicro-entitiesinthe

financialmarket,enterpriseseconomicbehaviorsdeeplyinfluencethe

performanceandinformationefficiencyofthefinancialmarket.Andthe

investmentandfinancingrisksoflistedcompaniescancomprehensively

reflecttheeffectivenessofenterprisesdigitaltransformation.Existingstudies

havepointedoutthatdigitaltransformationcanenhanceenterprise

operationalefficiencyandreducemarketfrictions.Then,canenterprisedigital

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