企业发行绿色债券对全要素生产率的影响研究--以格林美为例.pdfVIP

中文摘要

21世纪以来，全球气候变化加剧、生态退化与资源枯竭等环境问题日益凸显，

传统“高能耗、高污染、高排放”的粗放型经济增长模式已难以为继。在此背景下，

我国积极推进经济发展模式的转型，实施“双碳”战略目标，推动经济由资源消耗

型向环境友好型高质量发展转变。在这一转型过程中，绿色债券作为重要的绿色转

型金融工具，凭借其特有的资源配置效率和信号传递功能，在促进经济绿色低碳发

展中发挥着关键作用。但是，随着绿色债券市场逐步成熟，单一政策驱动效果逐渐

减弱，亟需激发企业绿色转型的内生动力，而企业能否通过发行绿色债券获得实质

性收益，是决定其参与积极性的核心因素。

基于此，本文选取企业全要素生产率作为衡量企业可持续发展能力的核心指标，

通过实证分析和典型案例分析聚焦绿色债券对企业全要素生产率的影响研究，系统

解析其“发行绿债——融资支持——效率提升”的传导路径，旨在为推进企业绿色

转型提供新的理论支撑与实践路径。首先，本文通过整理归纳相关文献，分析我国

绿色债券和企业全要素生产率的发展现状，并基于绿色金融理论、企业融资理论与

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全要素生产率理论，构建研究假设。其次，在此基础之上，本文选取至

年间发行绿色债券与普通债券的上市公司作为研究样本，运用双重差分模型与中介

效应模型，考察了绿色债券对企业全要素生产率的作用效果及其内在影响机制，同

时分析了地区、行业竞争度和要素密集度等情景下的异质性检验。最后，选取格林

16G123G1

美“格林”和“格林”两只绿色债券作为典型案例，深入分析格林美发

行绿色债券的基本情况、融资约束、传导机制以及全要素生产率的表现。

本文研究发现：第一，绿色债券发行能够直接提升企业全要素生产率；第二，

发行绿色债券对企业全要素生产率的促进作用主要通过缓解融资约束这一核心机制

间接实现；第三，绿色债券对企业全要素生产率的提升存在区域与行业异质性，东

部地区、行业竞争度高、资本和技术密集型企业提升效果更为显著；第四，格林美

发行绿色债券缓解的融资约束是通过技术创新、资源配置优化与声誉溢价三种路径，

最终推动格林美全要素生产率的提升。基于上述结论，本文提出了完善绿色债券监

管与评估体系、创新长期限绿色融资工具、推动区域绿色债券协同发展和优化行业

绿色转型支持机制等对策建议，以助力绿色债券更好地赋能经济高质量发展。

关键词：绿色债券；企业全要素生产率；融资约束；双重差分模型

ABSTRACT

Sincethebeginningofthe21stcentury,environmentalproblemssuch

asglobalclimatechange,ecologicaldegradationandresourcedepletion

havebecomeincreasinglyprominent,andthetraditionalextensiveeconomic

growthmodelofhighenergyconsumption,highpollutionandhigh

emissionshasbecomeunsustainable.Inthiscontext,Chinaactively

promotesthetransformationoftheeconomicdevelopmentmodel,

implementsthestrategicgoalofpeakingcarbonemissionsandachieving

carbonneutrality,andpromotesthetransformationoftheeconomyfrom

resource-consumingtoenvironment-friendlyandhigh-qualitydevelopment.

Inthistransitionprocess,greenbonds,asanimportantfinancialtoolfor

greentr