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资产定价中的Fama-French五因子模型实证检验

一、引言

资产定价是金融研究的核心命题之一，其本质是探索资产收益与风险的内在关系。从早期的资本资产定价模型（CAPM）到多因子模型的发展，学者们始终在寻找更精确的收益解释框架。2015年，Fama和French在三因子模型基础上引入盈利因子（Profitability）和投资因子（Investment），提出五因子模型，试图解决三因子模型对部分异常收益解释力不足的问题。这一模型的提出不仅是资产定价理论的重要突破，也为实务中的投资策略制定、风险管理提供了新工具。

本文通过实证检验，系统分析五因子模型在中国市场的适用性，重点探讨其对股票收益的解