【东方-2026研报】2026年1月通胀数据点评：涨价在外不在内.pdfVIP

宏观经济|定期报告

报告发布日期2026年02月12日

涨价在外不在内

——2026年1月通胀数据点评刘姜枫执业证书编号：S0860526010002

liujiangfeng@

研究结论021

⚫CPI：食品构成主要拖累黄汝南执业证书编号：S0860525120004

✓2026年1月，CPI同比0.2%，较前值0.8%回落0.6个百分点；环比0.2%，较前值huangrunan@

010

0.2%持平。

孙金霞执业证书编号：S0860515070001

✓从基数与动能角度拆分，CPI的同比回落，既因基数效应，也由于环比动能偏弱。

sunjinxia@

✓结构上，核心通胀仍然是最主要贡献。衣着、生活用品服务、医疗和其他用品服务021

同比正增，食品烟酒、居住、交通通信同比负增。陈至奕执业证书编号：S0860519090001

✓环比动能来看，静态视角，衣着价格环比为负（降价）是唯一的拖累，食品环比为香港证监会牌照：BUK982

0，其他各类别环比均为正（处于涨价阶段）；边际视角，食品涨价动能回落是CPIchenzhiyi@

021

环比动能停滞的关键原因，其他类别涨价趋势均有加强。

孙国翔执业证书编号：S0860523080009

sunguoxiang@

⚫PPI：有色仍是关键拉动021

✓2026年1月，PPI同比-1.4%，较前值-1.9%回升0.5个百分点；环比0.4%，较前

值0.2%再度提升0.2个百分点。

✓从基数与动能角度拆分，PPI的同比回升，既因基数效应，也由于环比动能走强。

✓结构上，有色P