【第一上海-2026研报】超威半导体：下半年将出货MI450系列机架型产品，客户端市场份额持续增长.pdfVIP

超威半导体（AMD）更新报告

买入2026年2月11日

下半年将出货MI450系列机架型产品，客户端市场份额持续增长曹凌霁

➢业绩摘要：2025Q4公司营收102.7亿美元，同比增加34.1%，略高于彭

博一致预期96.5亿美元。毛利率为54.3%，同比增长3.6个百分点；经+852

营利润17.5亿美元，同比增长101.1%，营业利润率17.1%；GAAP净利润

15.1亿美元，Non-GAAP净利润25.2亿美元，同比增长41.8%。Non-GAAPRita.cao@.hk

摊薄EPS达1.5美元，略高于彭博一致预期的1.3美元。26Q1收入指引

中值98亿美元（含1亿美元来自中国的MI308收入），同比增加32.4%，韩啸宇

基本符合彭博一致预期，毛利率指引55.0%，同比增长4.8个百分点。

+852

➢全年AIGPU销售额68亿美元，下半年将出货MI450系列机架型产品：

本季度数据中心营收同比增长39.4%达53.8亿美元。第5代EPYC处理器Peter.han@.hk

贡献数据中心超50%的营收，云端及企业客户销售额创历史新高。2025

财年AIGPU销售额同比增长35.3%达68亿美元，下半年将启动首款机架主要数据

型产品Helios和MI450平台的部署，主要客户包括OpenAI、甲骨文、行业半导体

Meta等云厂商，我们认为未来公司在AIGPU市场份额仍有增长预期。公

司指引未来3-5年内数据中心业务收入有望实现年均60%以上的增长，AI股价213.57美元

业务有望在2027年实现数百亿美元的收入规模。目标价300.00美元

➢客户端产品市场份额持续增长，今年将推出更丰富的AIPC产品线：本(+40.47%)

季度客户端业务收入同比增长33.9%达31.0亿美元。截止2025Q3，公司

股票代码AMD(US)

台式机/笔记本营收市占率分别为33.6%/21.9%，环比+1.4/+1.3个百分

点。桌面处理器连续四个季度创历史新高，全新锐龙AI400移动处理器总股数16.3亿ADS

笔记本已上市，今年将推出更丰富的AIPC产品线。

市值3482.07亿美元

➢游戏业务假期收入强劲,嵌入式业务收入回暖：Q4游戏业务同比增长

52周高/低267.08美元/76.48美元

49.7%达8.4亿美元，主要系Radeon9000系列游戏显卡产品假期需求强

劲。嵌入式业务营收同比增长2.9%达9.5亿美元，目前推出多款嵌入式每ADS账面值38.83美元

CPU及第二代VersalAIEdgeSoC产品。

主要股东