【第一上海-2026研报】腾讯控股（00700）：周报.pdfVIP

公司评论第一上海研究部

research@.hk

2026年2月11日星期三

【公司评论】

李京霖腾讯控股（700.HK）：周报

+85225321957

Jinglin.li@.hk游戏：《王者荣耀世界》开启测试

2026年2月10日，腾讯天美工作室群旗下开放世界新作《王者荣耀世界》正式启动

吕彦辛“争鸣测试”，标志着这款被视为腾讯游戏业务“头号种子”的产品进入商业化前的最后

+85225321539冲刺阶段。本次测试实现PC、iOS、安卓及云游戏四端数据互通，技术侧在灵活性

Alexandra.lyu@.hk与全平台覆盖上展现出极高完成度。作为《原神》最强竞品，该作不仅承载了《王

者荣耀》国民级IP的存量价值，其差异化的ACT动作战斗深度亦有望在硬核玩家群

行业TMT体中构建壁垒。从投资视角看，本次测试引入计费机制意味着其盈利模型已基本定

型，若测试数据反馈稳定，预计将于2026年上半年正式公测。届时，该作将成为腾

股价551港元

讯游戏开放世界品类收入增长的核心引擎，为2026年游戏业务提供显著的业绩弹性。

市值5.3万亿港元

AI：元宝春节红包玩法升级，聊天领红包激活社交裂变

总股本91.06亿

2月10日，腾讯元宝宣布春节红包活动玩法全面升级，正式上线元宝派掉落红包

52周高/低683港元/360.3港元

功能，用户仅需与元宝聊天即可领取红包。此次升级将AI交互与春节红包传统深度

每股净资产144.19港元

融合，通过聊天即领钱的零门槛设计，大幅降低用户参与成本，有望在短期内实现

DAU的脉冲式增长。相比此前单纯的下载激励，聊天领红包更强调用户与AI助手

股价表现的实际交互，既能提升用户对产品功能的认知度，又能通过社交裂变（分享、邀请）

实现低成本获客。作为腾讯AIC端战略的先遣兵，元宝正在验证AI+社交+支付

的闭环逻辑。这一实验为微信后续的社交+AI路线图提供关键数据——即AI助手

能否成为高频社交场景的核心入口。

内容：腾讯云推出一站式AI漫剧解决方案

2月10日，腾讯云发布一站式AI漫剧解决方案，整合AIGC生成与媒体处理双引擎，

覆盖剧本、分镜、视频制作到智能分发全流程。近期字节Seedance2.0因版权争议引

发行业热议，暴露纯技术驱动模式在IP合规层面的风险。相比之下，腾讯凭借阅文

集团庞大网文IP库（《斗罗大陆》《庆余年》等），具备IP+技术双轮优势：合法数

据源规避版权雷区，成熟IP储备缩短商业化路径。该方案强化腾讯云AIGC垂直场

景服务能力，为阅文IP跨媒介开发开辟新通道，形成技术赋能内容、内容反哺技术

闭环，巩固AI生成内容合规护城河，为26年云业务及内容生态协同增长提供支撑。

AI：腾讯混元开源极小模型，端侧部署开启轻量化竞赛

2月10日，腾讯混元宣布开源新一