三一重工-市场前景及投资研究报告-全球化龙头，行稳致远，周期复苏，体系优势，共振上行.pdfVIP

证券研究报告·公司深度研究·工程机械

三一重工（600031）

全球化龙头行稳致远，周期复苏+体系优势共2026年02月13日

振上行

买入（维持）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

营业总收入（百万元）74,01978,38389,601102,089113,623

同比（%）(8.44)5.9014.3113.9411.30

归母净利润（百万元）4,5275,9758,49911,13612,709

同比（%）5.5331.9842.2331.0314.13股价走势

EPS-最新摊薄（元/股）0.490.650.921.211.38

三一重工沪深300

P/E（现价最新摊薄）46.9635.5825.0119.0916.73

42%

37%

[Table_Tag]32%

[Table_Summary]27%

投资要点22%

17%

12%

◼国内外共振向上，重点关注海外行业景气度复苏：（1）复盘2025年：7%

2%

-3%

工程机械板块国内实现全面复苏，出口温和回暖；起重机等非挖设备销-8%

量也明显改善。国内外需求共振向上、产能利用率提升及持续降本增效2025/2/132025/6/142025/10/132026/2/11

共同推动工程机械板块盈利能力增强，国内核心主机厂的销售净利率均

显著提升。（2）展望2026年：①国内：根据周期更新替换理论，2025-市场数据

2028年国内挖机需求预计年均增长超20%，本轮周期预计至2028年见

收盘价(元)23.12

顶。但受资金到位影响，需求转化为销量的速度较缓，整体呈现温和且

持久的复苏态势。②出口：海外挖机销量同样存在周期扰动，核心扰动一年最低/最高价16.93/24.26

因素为美联储利率周期。我们判断，在美联储降息周期下，海外需求有