城投行业2026年信用风险展望分析报告：城投企业加速出清，债务化解，产业转型双轨并行.pdfVIP

城投行业2026年信用风险展望：城投企业加速出清，

债务化解与产业转型双轨并行

摘要

2025年以来，城投行业监管政策围绕“去平台、控债务、市场化”部署，“十

五五”规划建议明确提出要统筹推进地方政府债务等风险有序化解；中央政治局

会议提出要有力有序有效推进地方融资平台出清，城投企业进入出清倒计时；同

时城投转型及相关产业类公司的组建速度加快，城市运营与产业投资成为新的增

长点。2025年内，城投企业债券发行量同比下降，净偿还规模有所扩大，在防范

风险化债过程中，城投企业更加依赖于间接融资；城投企业信用分化进一步加剧，

仍需关注地方经济财政实力偏弱、债务压力偏高或债务管控能力不强的区域融资

环境。2026年对城投企业而言将是转型加速、信用分化、市场化转型的关键一

年，预计短期内，融资环境整体维持偏紧，新增融资持续严控，资金将更明显地

流向财政实力强、转型清晰的优质区域与平台，导致行业信用分化前所未有地加

剧；债务化解与产业转型将是中长期主旋律，“政府信用背书”将逐步转向“市

场化信用”。

一、行业供给能力分析

2025年，化债工作整体延续前期严基调、实举措、强有力特征，“十五五”

规划建议明确提出要统筹推进地方政府债务等风险有序化解，地方政府债务问

题的定位已从“局部风险管控”升级为“事关全局的系统性工程”，城投企业需

加快转型步伐。

2025年是“十四五”规划收官之年，国务院总理3月5日在政府工作

报告中指出要高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局

打牢基础，其中稳妥化解地方政府债务风险为2025年重点工作之一。2025年以

来，地方政府债务风险化解延续前期严基调、实举措、强有力特征，监管部门在

债务风险化解、稳定房地产市场以及稳定宏观经济发展等方面政策频出。

2025年1月，中国人民银行工作会议指出继续做好金融支持化债工作。3月，

政府工作报告指出坚持在发展中化债、在化债中发展，拟安排地方政府专项债券

4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖

欠企业账款等。2025年以来，浙江发行用于收购存量商品房的专项债，湖南省人

大批准发行专项债用于解决拖欠企业账款问题，政策的逐步落地，为城投企

业化债工作提供了一定支持。随后，上海证券交易所和深圳证券交易所先后发布

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公司债券发行上市审核重点关注事项，对地方政府融资平台在经营过程中暴露的

资产流动性弱、利润对政府补助依赖程度高、互保、通过贸易业务做大营业收入

规模等问题做出约束，地方政府融资平台整改以适应融资要求。2025年5

月，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人共

同对“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”进行介绍，金融政策组合拳的出台落

实了降准及降息方案，释放了稳增长、稳房地产、稳市场等积极信号，此举有利

于进一步稳定房地产及各地土地市场，为各地政府及城投企业盘活存量土地、消

化存量房地产项目及商品房提供前提条件。

表12025年以来化债及城投行业相关重要事件

发布

重要会议/文件名称重要内容

时间

2025.012024年中国人民银行工作会议2025年继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作。

（1）明确发债要求及资金使用主体：

《关于做好运用地方政府专项债（2）完善专项债券申报审核流程；

2025.03

支持土地储备有关工作的通知》（3）做好资金和收益的综合平衡；

（4）严格监督管理。

（1）2025年国内生产总值预期增长5%左右；

（2）2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3,000亿元，拟

安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5,000亿元，重点用于