珠免集团-市场前景及投资研究报告：主业聚焦、品类扩容、政策红利.pdfVIP

公

司[Table_Date]

股票研究/2026.02.14

研

究主业聚焦、品类扩容、政策红利可期珠免集团(600185)

[Table_Industry]

社会服务业/社会服务

珠免集团首次覆盖报告

[Table_Invest]首次覆盖

评级增持

目标价格10.75

本报告导读：[Table_CurPrice]

当前价格：7.40

公公司聚焦免税主业、加速品类扩展，并受益于政策红利，业绩高增可期。

[Table_Market]

司交易数据

首投资要点：52周内股价区间(元)5.41-8.28

[Table_Summary]总市值(百万元)13,949

次投资建议：首次覆盖，给予增持评级。预测公司2025-2027年收入

覆分别为39.70/39.74/44.80亿元，归母净利润分别为-10.56/4.68/6.28亿总股本/流通A股(百万股)1,885/1,885

盖元。参考同行业可比公司估值，考虑公司品类扩容成长性强，首次流通B股/H股(百万股)0/0

覆盖，给予公司2026年行业平均的43xPE，目标价10.75元。

[Table_Balance]

华南免税明珠，珠海横琴大有可为。2024年，公司成功置入珠海免资产负债表摘要(LF)

税51%的股权，确立以免税业务为核心的战略方向；2025年12月股东权益(百万元)573

完成地产业务剥离全部流程。珠海免税是珠海市唯一拥有口岸免税每股净资产(元)0.30

经营资质的运营商。珠免旗下口岸免税店涵盖80%以上大陆旅客进市净率(现价)24.