生物医药行业：2025年医保及首版商保目录公布，中国药品价格登记系统上线，助力创新药发展-251209-平安证券-12页.pdfVIP

证券研究报告

2025年医保及首版商保目录公布，中国药品价格登记系

统上线，助力创新药发展

生物医药行业强于大市（维持）

平安证券研究所生物医药团队

分析师：叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN

倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN

韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN

裴晓鹏投资咨询资格编号:S1060523090002邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN

何敏秀投资咨询资格编号:S1060524030001邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN

王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN

曹艳凯投资咨询资格编号:S1060524120001邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN

张梦鸽投资咨询资格编号:S1060525070003邮箱：ZHANGMENGGE752@PINGAN.COM.CN

2025年12月9日

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周观点

行业观点

12月7日，2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和首版《商业健康保险创新药品目录》发布

12月7日，2025创新药高质量发展大会在广州召开，会议将发布2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和首版

《商业健康保险创新药品目录》。据了解，2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录是国家医保局成立以来的第8次

调整。本次目录调整新增114种药品，其中50种为1类创新药。首版商保创新药目录共纳入19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也

有社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品

12月2日，中国药品价格登记系统在北京正式上线。这一全新的系统将有利于中国创新药走出去，构建全球化价格体系，也有助于吸

引更多国外高质量新药进入中国市场，惠及中国患者。

公告规定，医药企业可根据发展需要，自主申报登记药品价格，并对真实性负责，运营单位受理登记申报，不干预企业产品的具体价

格水平。登记价格面向企业和全球开放查询，药品上市许可持有人可获取登记价格多语种查询凭证，作为药品价格登记的有效证明。

国家医保局借鉴国际做法，发起建设中国药品价格登记系统，对推动医药高质量发展具有深远影响和重要意义。中国药登独立于各省

级医药采购平台，有助于企业构建更加全面的全球化药品价格体系，也有助于提升药品价格治理现代化水平。登记价格不改变参保和

非参保群众的用药价格水平。中国药登是适应医药创新发展新形势的全新探索，是企业构建全球化多元化药品价格体系的展示平台，

着眼于为企业提供面向全球的权威、规范、透明的市场价格登记查询服务，既有利于中国创新药“走出去”，也有助于吸引更多国外

高质量新药进入中国市场、惠及中国患者，促进创新药全球市场发展。

资料来源：第一财经，国家医保局，财联社，平安证券研究所

周观点

行业观点

银诺医药自2014年成立以来，依托强大的研发实力、丰富的产品管线与全球化布局，在代谢性疾病治疗领域快速崛起。公司核心产品

依苏帕格鲁肽α的作为1类创新药获得中国药监局的批准并开始商业化，同时依苏帕格鲁肽α代谢功能障碍相关脂肪性肝炎MASH和肥

胖超重适应症目前正在研发当中（在中国启动IIb/III期临床试验，并预计于2026年四季度完成该试验）。作为国内自主研发的第一款

人源超长效GLP-1RA依苏帕格鲁肽α具有起效快、疗效强、半衰期长、安全性高的显著优势，成为代谢性疾病治疗领域的突破性成果。

银诺医药研发管线

资料来源：银诺医药招股说明书，平安证券研究所

周观点

投资策略

投资建议：从BD、商业化、政策三个角度看，创新药崛起具备持续性，建议关注：1）管线布局丰富的创新药公司，如恒瑞医药、百济神

州、中国生物制药等；2）创新药单品潜力大，价格有望重估的企业，如三生制药、凯因科技、千红制药等；3）看好前沿技术平台布局领

先的企业，如东诚药业、远大医药、科伦博