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商业银行并购贷款制度的最新发展

导语：在全球产业竞争日益激烈、国内经济结构转型升级持续推进的背景下，并购重组在巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项方面的作用愈发凸显。金融监管总局修订出台《商业银行并购贷款管理办法》，围绕拓宽并购贷款适用范围、设置差异化展业资质要求、适当优化并购贷款条件、突出借款人偿债能力评估、明确置换业务合规边界等方面作出制度安排，旨在从制度层面提升经济金融适配性，推动商业银行优化并购贷款服务。

党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，要坚持高质量发展，加快培育新动能，促进经济结构优化升级。在新一轮科技革命和产业变革加速突破背景下，并购能够通过盘活存量、带动增量，提高资源配置效率，对于支持新旧动能平稳接续转换，提升经济发展质效具有重要意义。近期，金融监管总局修订出台《商业银行并购贷款管理办法》（以下简称《办法》），助力并购市场高质量发展，推动经济持续向新向优。

促进并购市场发展的重要意义

并购（mergeracquisition）又称兼并与收购，《大不列颠百科全书》将其定义为两家企业合并成为一家企业，或一家较大的企业吸收另一家较小的企业。随着产业升级和企业发展需求的演进，不取得控制权的参股型投资逐渐增多。由于此类投资同样以实现战略协同、增强企业核心竞争力为目的，市场普遍将参股型投资纳入并购统计范畴。在全球经济发展动能转换的关键时期，并购在增强企业竞争力、提升金融市场效率以及推动经济转型升级等方面均发挥了重要作用。

并购是增强企业竞争力的有效路径。从并购方角度看，并购有助于企业突破内生增长的局限，在较短时间内实现跨越式发展。诺贝尔经济学奖得主乔治·J·斯蒂格勒（GeorgeJ.Stigler）曾指出：“现代经济史的一个突出特点，就是一个企业通过兼并形成巨头。”并购方可通过整合产能、设备、渠道等各类资源，扩大单一产品的生产销售规模，摊薄固定成本，释放规模经济效应。市场份额整合带来的行业集中度提升，也有助于增强企业议价能力，缓解同质化竞争带来的盈利压力。并购方还能通过整合不同产品条线以及上下游环节，扩大范围经济效应，降低总成本，提高生产经营效率。同时，并购是获取先进技术和人才资源的重要渠道，能显著缩短研发与产品迭代周期，提高产品及服务的技术含量和市场竞争力。此外，并购有助于企业快速拓展业务领域，在现有优势基础上培育新的增长点，实现多元化发展，破解增长瓶颈。

从被并购方的角度看，并购为目标企业实现股权变现提供了渠道，也为企业对接产业资本和关键资源创造了有利条件。特别是通过参股型并购交易，目标企业可以在保留较高经营自主权的同时，引入具备产业协同能力的战略投资者，获取资金、渠道和平台等核心资源支持，夯实持续发展的稳固根基。

并购是提升金融市场效率的重要机制。作为多层次资本市场体系的重要组成部分，并购提供了与场内交易平行的股权流转机制，对提升资源配置效率具有重要意义。并购与首次公开发行（IPO）同为股权投资价值实现的主要途径，但并购对企业发展阶段和经营状况的要求相对灵活，覆盖面更广、市场承载能力也更强。伦敦证券交易所旗下数据提供商路孚特（Refinitiv）数据显示，2023—2025年，全球IPO企业约7600家，募集资金总额约6200亿美元（约合人民币4.3万亿元），同期并购市场累计交易规模14万亿美元（约合人民币98万亿元），交易数量近18万笔。活跃的并购市场显著提高了股权投资的流动性，不仅有助于实现投资者支持成长期战略产业发展和成熟期传统产业转型升级的意愿，提高资本配置效率，还有助于通过“退出—再投资”的良性循环，强化资本的持续供给能力。对于经营困难的企业，并购交易可与上市公司退市、企业破产重整等机制相互衔接，推动风险出清与存量资源再配置。从定价机制看，并购依托专业尽职调查和市场化谈判形成交易价格，能够较为充分地反映包括控制权溢价、协同预期在内的企业中长期价值，特别是为未上市股权提供了相对客观的估值参考，有助于完善金融市场价格发现功能，更好地引导资源实现高效配置。

并购是促进经济转型升级的有效方式。在经历高速增长后，资本和劳动力等传统要素投入的边际效率递减，经济增长对技术进步和结构优化的依赖程度显著增强。作为在企业间重新配置资源的市场化手段，并购在推动产业转型升级，促进经济增长由要素驱动转向效率驱动方面具有重要作用。从历史经验看，主要经济体的特定行业和产业都曾经历密集的并购整合，实现了产能优化与技术进步，形成了具有国际竞争力的产业集群，并带动上下游协同发展，有力地推动经济增长和转型升级。

当前，我国经济结构正从增量扩能为主，转向调整存量与做优增量并举，并购对于提升经济运行质效的意义更加凸显。我国产业存量资源丰富，但运行效率和结构还