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保险资金股权投资服务战略性新兴产业发展的思考

摘要：

战略性新兴产业的发展离不开资本投入，保险资金拥有规模优势，与战略性新兴产业重大项目的融资需求相匹配。本文围绕政策背景、行业实践和合作机遇，探讨保险资金通过股权投资服务战略性新兴产业发展的潜在合作主体、合作模式和具体策略，为保险资金服务现代产业发展提供参考。

一、政策环境分析

为引导保险资金支持科技金融和战略性新兴产业发展，党中央、国务院围绕存量整合和统筹管理、优化考核激励机制、布局国家级基金等方面，陆续出台一系列政策，呈现以下特点：

一是政策目标清晰、支持方向明确。政策聚焦硬科技和新兴领域，支持现代化产业体系建设。国务院、国家发展改革委多次强调产业基金需重点投向具备硬科技实力的种子期、初创期企业，以及人工智能、集成电路、具身智能、新质生产力等国家战略领域。

二是优化管理机制，创新考核标准，鼓励长期投资。为鼓励各类创投机构“投早、投小、投硬科技”，监管部门从提高出资比例灵活性、适度放宽返投要求、推行尽职免责制度和多元化绩效考核指标等方面入手，引导各类耐心资本支持产业发展。

三是强化资本引导，创新金融工具，创建良好生态。中央金融办等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，允许商业保险资金等作为战略投资者参与上市公司定向增发，壮大资本市场中长期投资力量。此外，政府引导基金加速设立，产业聚集趋势明显。截至2024年底，我国累计设立政府引导基金2178只，认缴总规模7.70万亿元，投向方向主要集中在半导体、医疗健康、人工智能、绿色产业和先进制造等领域。

二、市场参与主体分析

2024年以来，保险公司先后出资设立多只产业基金，管理人包括系统内保险资管机构和市场化机构。总体来看，保险资金通过股权投资赋能新质生产力的潜在合作对象包括央国企、地方投资平台、民营企业和金融资产投资公司（AIC）等机构。

（一）央国企产业链布局战略

以运营商为例，三大运营商主要通过“全资自建+与外部机构合资”设立投资平台，发起或参与投资创投基金。早期，三大运营商主要作为并购方参与直接股权投资，自2012年起陆续设立股权投资平台，围绕自身产业链布局。旗下全资投资平台主要作为“直投+基金”出资主体，所出资基金大多为体系内基金和支持国家发展战略的政策基金。在与外部机构合作时，合资平台主要作为基金管理人发起设立并管理基金，以直投基金为主。

标的选择方面，三大运营商主要关注产业链上下游项目，合作机构包括国资私募股权机构、市场化私募股权机构和地方产业投资平台。根据投中数据，三大运营商围绕5G、物联网、大数据、人工智能等通信产业上下游投资布局，直投和旗下基金累计对外投资项目均超过50个。合作机构包括国投创新、国新风投、国调基金等国资平台，以及凯峰基金等市场化机构。

（二）地方投资平台产业转型任务

近年来，随着地方政府债务风险持续化解，各地方城投公司通过整合重组提升资产规模和质量，探索产业化转型。以长江产业投资集团为例，该公司于2020年由原湖北省属多家投资平台的优势产业板块整合组建，认缴规模超过7000亿元，实际控制二级子公司25家，其中控股5家上市公司。自2022年以来，长江产业投资集团联合工银资产、农银资产、建信资产和其他资金方，在湖北省设立3只基金，总规模超过100亿元，重点围绕服务新质生产力发展方向，布局湖北省内优势产业。

2024年以来，地方国资、金融资产投资公司、保险资管等金融机构相继成立多只产业基金。深圳、北京、浙江、江苏等地通过“一产业一基金”模式，构建与产业发展战略配套的基金矩阵，精准服务地方产业集群发展。以北京为例，政府投资引导基金出资组建的首批四只产业基金均采用双普通合伙人（双GP）模式，由北京国有资本运营管理有限公司分别与康桥资本、首钢基金、启明创投、君联资本共同管理。

（三）民营企业技术创新诉求

以华为、宁德时代为代表的民营科技企业积极参与股权投资。宁德时代旗下设有宁德时代新能源产业投资有限公司，累计对外投资基金数量16只。2019年4月，华为正式成立哈勃投资，累计对外直接投资37家科创企业和1只基金，其中有5家上市，重点聚焦半导体、新材料等高科技领域。作为企业风险投资（CVC）机构，哈勃投资设立初衷是为实现半导体产业链自主化，被投企业主要包括华为上游供应商和创新技术供应商。在投后管理环节，华为通过派驻专业人员、优先采购、预付定金、推动产品开模试制和生产等方式，助力被投企业发展。2020年8月，华为联合深圳市引导基金、建信（北京）投资和深创投，共同设立深圳市红土善利私募股权投资基金，规模约5亿元，重点布局人工智能、半导体、集成电路等行业。截至2025年8月，该基金累计投资13笔，以B轮及以后阶段为主。通过“政府引导基金+国资投资平台