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金价中长期上涨逻辑未变，但波动加剧

——2026年黄金市场展望

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核心观点

作者

展望2026年，在黄金定价逻辑重塑及角色演进趋势下，近年支撑金

东方金诚研究发展部

价上行的基本因素仍将持续发挥作用，国际黄金价格有望上涨至

分析师瞿瑞

6000美元/盎司。

分析师俆嘉琦

首先，2026年美联储仍处于降息周期进程中，尽管降息幅度会小于

分析师白雪

2025年，这将继续为金价提供上行动力，同时，随中期选举临近，

部门执行总监冯琳

美联储独立性将继续面临考验，也将为金价提供支撑。此外，沃什提

名美联储主席候选人引发市场对美元流动性收缩的担忧，但从政治、

时间

经济、市场各方面约束条件来看，其提名及最终当选可能导致美元流

2026年2月9日动性宽松预期的修正，但短期内难以改变宽松交易的趋势。

其次，2026年美国债务可持续压力将进一步上升，这将削弱美债等

美元资产的安全性，令美元信用体系承压，黄金对冲美元信用风险的

价值有望进一步凸显。同时，2026年美元指数料将继续走弱，这将

降低持有黄金的成本，进而利好黄金。

最后，2026年全球秩序将延续深刻转型，大国之间的博弈将在不同

层面进一步深入，地缘政治风险逐渐长期且常态化。预计非美央行会

继续通过增持黄金以应对潜在的地缘政治和金融风险，这将为金价带

来坚实的底部支撑。

不过，伴随前期金价快速上涨并积累大量涨幅，目前市场情绪已较为

敏感，很容易受到消息面扰动而发生剧烈波动，进而导致金价波动加

剧，这在2026年1月底2月初黄金市场的剧烈震荡中已有体现。我

们判断，2026年，围绕美联储主席人选的潜在变数以及沃什如顺利

当选美联储主席后的政策选择、市场对美联储降息预期的反复、美元

流动性的潜在波动、市场对于“AI估值泡沫”的争议、地缘政治经

济风险的变化起伏等，都可能对金价造成扰动，并通过市场情绪放大

金价波动幅度。

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2026年黄金市场展望

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一、2025年黄金价格走势回顾

2025年，受特朗普政府关税政策冲击、美国债务风险攀升、全球地缘政治风险

上升、美联储开启降息周期以及各国央行持续增持黄金等多重因素提振，国际金价

呈现阶梯式上行格局，COMEX黄金期货价格从年初的2610.85美元/盎司上涨至年末

的4480.80美元