医药生物行业跨市场周报坚定看好医药板块回暖重申投资临床价值三段论-26030114页.docxVIP

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2026年3月1日

行业研究

坚定看好医药板块回暖，重申投资临床价值三段论

——医药生物行业跨市场周报

医药生物要点

医药生物

要点

行情回顾：上周A股医药生物（申万，下同）指数上涨0.50%，跑输沪深300指数0.58pp，跑输创业板综指1.82pp，在31个子行业中排名第25。港股恒生医疗健康指数上周收跌6.07%，跑输恒生国企指数4.96pp。

研发进展：上周，康哲药业的CMS-D008注射液、康辰药业的KC1036片的临床申请新进承办；海思科的HSK46575片、百利天恒的注射用伦康依隆妥单抗和注射用BL-M11D1的IND申请新进承办；恒瑞医药的SHR-1905注射液以及SHR-1819注射液申请临床。

上周，诺诚健华的ICP-538以及华润双鹤的DC6001正在进行一期临床；复宏汉霖的HLX43和天境生物的普那利单抗进行二期临床；石药集团的SYH2053和SYS6010进行三期临床；禾元生物的重组人白蛋白（水稻）进行四期临床。

本周观点：坚定看好医药板块回暖，重申投资临床价值三段论

从临床价值三段论看投资主线：1）“0→1”技术突破：创新药领域，高端前沿创新靶点，正在肿瘤、减重、自免等领域重塑药企研发格局；创新器械领域，以脑机接口为例，国内产业链自主可控能力增强。2）“1→10”临床验证：创新药领域，高质量国产创新药在加速授权出海中；高端医疗器械，国产器械创新升级，强势崛起。3）“10→100”中国效率：创新药产业链，中国CXO企业凭借低成本高效率构筑护城河，实现稳健增长；医疗耗材领域，国产一次性手套海外扩产，全球竞争力提升。综上，我们看好BD出海加速的创新药及其上游的CXO，创新升级的高端医疗器械和高值耗材等。

创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。

创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。

风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。

重点公司盈利预测与估值表

证券代码

公司名称

股价（元）

EPS（元）

PE（X）

投资评级

24A

25E

26E

24A

25E

26E

600535.SH

天士力

14.49

0.64

0.77

0.83

23

19

17

买入

1801.HK

信达生物

75.30

-0.06

0.49

0.92

NA

154

82

买入

603259.SH

药明康德

98.01

3.27

5.07

5.21

30

19

19

买入

2359.HK

药明康德

105.30

3.27

5.07

5.21

32

21

20

买入

300760.SZ

迈瑞医疗

185.92

9.62

9.36

10.83

19

20

17

买入

301257.SZ

普蕊斯

67.92

1.34

1.39

1.58

51

49

43

买入

688382.SH

益方生物-U

21.34

-0.42

-0.44

-0.39

NA

NA

NA

买入

688580.SH

伟思医疗

58.54

1.06

1.36

1.59

55

43

37

增持

688271.SH

联影医疗

130.7

1.53

2.39

2.77

85

55

47

买入

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2026-02-27；汇率按1HKD=0.8848CNY换算

增持（维持）

作者

作者

分析师：黎一江

执业证书编号：S0930522110001010liyijiang@

分析师：吴佳青

执业证书编号：S0930519120001021wujiaqing@

分析师：黄素青

执业证书编号：S0930521080001021