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并购基金基础知识

目录并购基金概述1并购基金的特点2并购基金常见的运作模式3并购基金产品化4风险控制5

并购基金概述并购基金定义并购基金：是指专注于从事企业并购投资的基金，是20世纪中期从欧美国家发展起来的一种基金形式。其通常的运作模式是以控股或参股的方式获得目标企业股权后，对目标企业进行一系列的业务、管理整合和重组改造，待其盈利提升后再将所持目标企业股权出售，获得增值收益。并购基金一般采用非公开方式募集，销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行。投资期限较长，通常为1--3年，可接受的年化内部收益率在30%左右。

并购基金概述与其它基金的区别与天使基金及成长型基金的区别：并购基金选择的对象主要是成熟企业，而天使基金和成长型基金主要投资于创业型企业。传统的并购基金旨在获得目标企业的控制权、谋求对企业的管理权，而天使基金和成长型基金则以参股形式存在、较少参与企业的日常经营管理。并购基金投资退出的渠道有：IPO、售出、兼并收购（MA）、标的公司管理层回购等等。

目录并购基金概述1并购基金的特点2并购基金常见的运作模式3并购基金产品化4风险控制5

并购基金的特点特点收益及风险资金募集方式投资方式投资对象具有髙收益、髙风险的特点。并购基金通过重组和改造目标企业，为市场提供优质企业。在资金募集方式上，投资资金小局部来源于自有资金，大局部来源于非公开形式募集的资金、债券市场资金或者银行并购贷款以及有较强资金实力的个人。在投资方式上，一般采取权益型投资方式，很少涉及债权投资，并在目标企业的决策管理上获得一定程度的表决权。在投资对象的选择上，并购基金一般选择产业稳定、已形成一定规模和能产生稳定现金流的被低估的企业进行投资。

并购基金的特点特点PE投资机构投资退出渠道投资期限资金来源机构设置方面，投资机构多采取有限合伙制，因为这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并防止了双重征税的弊端。资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。投资退出渠道多样化，包括首次公开发行上市、上市公司收购、股权转让、标的公司管理层回购等。投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。

并购基金分类目前国内并购基金多采用“上市公司+PE”的方式，若按照管理人类型划分可大致分为三类：一是券商直投系、二是PE系、三是上市公司系，在实际操作中，这三类时常有交叉。

上市公司+PE：中国式并购基金运作模式当市场还在就如何培育中国式并购基金莫衷一是，一种由私募股权基金携手上市公司设立并购基金的崭新模式正在悄然兴起。更早试水上述“上市公司+PE”型并购基金的是天堂硅谷。根据有关上市公司公告，自2011年始，天堂硅谷先后已与大康牧业、广宇集团、京新药业和升华拜克等上市公司签署了发起设立并购基金的协议。基于当下A股市场如火如荼的并购浪潮，上市公司与投资机构复制“上市公司+PE”型并购基金模式已蔚然成风。

上市公司+PE：中国式并购基金运作模式PE机构负责基金的日常经营管理，承担对投资对象的行业研究分析、资源整合优化等工作；上市公司对投资工程的筛选、立项、组织实施提供协助，并负责制定被投资企业的经营方案以及日常经营和管理，且负责建立健全被投资企业的内部控制管理体系和制度。并购基金所投资工程的退出渠道主要依赖上市公司并购。上市公司与PE通常约定，上市公司对并购基金所投工程具有优先购置权。并购基金完整的业务模式涉及两次收购，即控制权由原始股东转移给并购基金的一次收购，以及控制权由并购基金转移给上市公司的二次收购。上市公司参与设立的并购基金通常需要取得目标公司的控制权，才能顺利实现由上市公司对目标公司进行业务整合，并在适当的时机出售给上市公司而实现退出。

上市公司与PE的合作动因分析根据此前媒体的公开报道，上市公司参与私募股权投资已属司空见惯。其模式主要包括以上几类：上市公司认缴基金份额，成为基金的LP。天宸股份（代码600620拟以自有资金3000万人民币投资认缴君证（上海）股权投资基金合伙企业（有限合伙）的份额。上市公司设立直投部门或子公司进行产业投资，比方彬彬股份〔代码600884〕、大唐电信〔代码600198〕等。上市公司独立发起设立并管理产业基金，比方爱尔眼科300015等。

PE参与“上市公司+PE”型并购基金的原因PE参与“上市公司+PE1.提前锁定退出渠道。PE参与“上市公司+PE”型并