【东方金诚-2026研报】可转债专题：转债市场指数化趋势加深，带来哪些市场变化？.pdfVIP

转债市场指数化趋势加深，带来哪些市场变化？

——可转债专题

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核心观点

作者2025年，国内ETF产品规模突破6万亿元，跃升为亚洲最大

ETF市场。转债市场虽然仅有两支ETF产品，但截至2026年

东方金诚研究发展部2月末，转债ETF规模占转债市场存量比重达14.61%，较

2025年2月增长8.07pcts。2026年以来，转债ETF先是跟

分析师翟恬甜

随中证转债迅速扩容，在近期中证转债步入震荡行情后，转

副总经理曹源源债ETF规模也仍在稳步增长，贡献的成交额占比也明显走高。

整体来看，转债市场的指数化程度与发展速度均显著快于权

益市场与其他债券市场。背后主因是，转债配置需求攀升与

主动择券难度高企矛盾下，转债ETF持仓高度分散、透明度

时间高、费率低廉、交易便捷等优势凸显。2026年，上述因素仍

然存在，预计转债市场指数化程度将进一步加深。

2026年3月9日

2025年以来，转债ETF规模扩张与收缩呈现明显右侧特征，

投资者对转债资产后市判断是主要影响因素。分阶段看，转

债ETF扩容阶段主要位于转债市场价格上扬趋势明确之后，

并往往带动转债估值同步走高，而当转债估值触顶启动震荡

回调时，转债ETF开始持续缩量。

转债ETF扩容对转债市场影响具有明显结构性特征，对中高

评级、中大盘转债的利好确定性较强，低评级、正股属于中

证1000的转债获益较少；较高价转债、含有未解禁规模的

新券也会受到结构性增持作用，高价转债因回调压力较大易

被转债ETF主动剔除或减仓，相关性明显偏低。

同时，转债ETF持仓高度分散，在规模放量与成交日益活跃

过程中，可有效降低转债市场成交额集中度，为更多个券带

来流动性支撑。结构上看，在转债ETF成交额贡献度大幅提

升的过程中，中高评级、中大盘转债均获较高流动性支持；

剩余规模10-50亿元区间的中等规模转债，由于活跃度基础

较为薄弱，且容量与弹性适中，适宜承接转债ETF的交易型

需求，流动性也出现明显改善。

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