市场的有效性与行为金融初步课件.pptVIP

市場有效嗎——風險溢價還是異常？Fama等人認為，這些現象並不表明有效市場理論不成立。這些現象的實質是一種額外的風險，這些公司的股票之所以有較高期望收益，因面對著更高的風險。Lakonishok等人認為，這些現象正是市場無效的證據。由於太強調公司業績對股價的影響，把近期表現良好公司的股價過度抬高，把近期業績較差公司的股價壓得過低。當投資者發現過錯時，價格就顛倒了過來（若市場有效差的就是差的，差的企業股價不會好）。這恰好說明市場不是有效的，有系統偏差。市場的有效性與行為金融初步馬克維茨均值－方差模型CAPMAPT模型B－S期權定價模型以上這些模型是現代金融學最主要的模型，他們都假設人是理性的。基於人是理性的假設，對市場的有效進行研究現代金融學所有模型基礎性假設：（弱式）有效市場！7.1隨機遊走與有效市場MauriceKendall,Theanalysisofeconomictimeseries,PartI:Prices,JournaloftheRoyalstatisticalsociety96,1953.確定不了任何股價的可預測形式，股價的變化是隨機遊走（Randomwalk）：價格的變化是隨機的且不可預測的。例子：假設存在一個“準確的”模型，預測A股票價格3天後將從20元/股漲至23元/股，若該預測資訊