家电行业专题研究报告：从人民币升值看汇率波动的传导影响.docx

投资主题

报告亮点

针对近期市场高度关注的人民币升值问题进行细化研究。在厘清人民币升值对上市公司经营的传导机制基础上，详细说明汇率变动是如何对毛利率、汇兑损益、衍生工具三方面产生影响，并进一步选取安克创新、海尔智家等代表性公司进行细化研究，评估汇率波动对企业盈利能力的扰动程度。最后给出我们对后续人民币汇率走势的展望。

投资逻辑

企业主要面临毛利率扰动、汇兑损益及衍生品工具三方面影响：人民币升值会减少海外美元计价收入的结汇金额，外币净资产重估差额计入汇兑损益，而外汇合约收益则取决于企业对汇率的预判与实际走势。从个股看，安克创新依托美元净资产扩张在升值周期中获益，外汇套期策略有效对冲波动；海尔智