双碳政策强化建材供给逻辑，盈利有望底部改善.docxVIP

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一、从“能耗双控”向“碳排放双控”全面转型，双碳政策力度有望加强 5

（一）十五五时期：从“能耗双控”向“碳排放双控”全面转型 5

（二）十五五时期是碳达峰目标决胜期，降碳目标较大，双碳政策力度有望加强 7

（三）双碳政策抓手：健全碳考核和管控等政策，发挥全国碳排放权交易等市场机制调控作用 7

二、水泥：双碳政策带来供给端持续改善 10

（一）碳市场：水泥2025年纳入，2027年之后进入深度减排阶段 10

（二）差别电价：增加落后产能成本，有利于节能降碳 11

（三）产能和产量管控：错峰生产暂控产量，超产管控已带来实质性产能退出 12

（四）