中银香港高股息护航，财富与出海共促成长.docxVIP

投资案件

投资评级与估值

中银香港独有的成长机遇来自于东南亚区域的快速渗透及本土财富管理的发展潜力，这是长期溢价的核心支撑。短期看，依靠极优的资产质量和难以逾越的低成本护城河，业绩有能力保持平稳，叠加季度分红的优质高股息属性（对应26E股息率5%），是兼具成长与高股息优势的稀缺内资大行。预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为2.7%、4.9%、6.6%，目前对应1.23倍26年PB，给予1.4倍26年PB目标估值，对应13.9%上行空间，首次覆盖给予“增持”评级。

关键假设点

预计中银香港2025-2027年归母净利润同比增速分别为2.7%