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处置效应的成因与市场影响

引言

在金融市场中，投资者的决策行为往往并非完全理性。其中，“处置效应”作为行为金融学的核心现象之一，长期以来受到学术界与实务界的高度关注。这一概念由Shefrin和Statman于1985年首次提出，指投资者倾向于过早卖出盈利的金融资产，同时长期持有亏损资产的非理性行为倾向（ShefrinStatman，1985）。例如，当某只股票价格上涨超过买入成本时，投资者可能迅速选择卖出以锁定收益；而当股票价格下跌时，却更可能继续持有，期待价格反弹。这种“售盈持亏”的决策模式，不仅直接影响投资者个人财富积累，更通过群体行为的叠加效应，对市场价格形成、流动性和资源配置效率产