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汽车零部件全球化赛道——汽车零部件行业专题研究

投资要点

大势所趋：全球化是汽车零部件企业的必经之路

智电变革下，中国汽车产业迎来历史性的发展机遇，在多个细分赛道上加速实现国产替代，但想要迈向更高阶的成长，全球化是必然选择。海外市场空间更广阔、竞争格局与经营环境更优，借鉴福耀玻璃的成功经验，中国有望涌现一批具备全球竞争力的汽车零部件龙头企业。

以史为鉴：福耀玻璃的全球化成功路径

多因素驱动全球化布局，福耀开启海外扩张之路。1）国内已成龙头，2013年福耀国内市占率已达63%，全球化成为公司突破增长瓶颈的必然选择；2）显著的成本与价格优势，当时国内汽玻均价仅为全球均价55%左右，具备显著价格优势，同时福耀依托垂直一体化产业链与优秀的成本管控能力，毛利率长期稳定在40%左右。3）海外主机厂配套需求，福耀2011年与通用签订战略合作协议，需要在美国建厂以实现属地化配套供货。

美国工厂布局全产业链，盈利能力持续提升。福耀于2013年开始建设美国汽玻工厂，并于2014年建设上游浮法玻璃产能，此后福耀不断增加投资扩张汽玻与浮法玻璃产能，并拓展太阳能背板玻璃等新品。美国工厂于2016年投产，当年实现收入1.04亿美元，亏损0.4亿美元，2017年后实现扭亏，期间由于疫情等短期因素净利率有所反复，但整体维持稳态向上，2025年实现收入79.2亿元，净利润达8.8亿元，净利率为