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《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)

作为我国公开募集基础设施证券投资基金（即公募REITs）试点的核心基础性规则，《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》）于2020年8月由中国证监会正式发布实施，标志着我国公募REITs制度正式落地，开启了基础设施存量资产盘活的市场化改革进程。

我国改革开放后四十余年的快速城镇化与工业化进程中，积累了规模庞大的优质基础设施存量资产，据国家发展改革委2019年公开统计数据，全国交通、能源、市政、水利、仓储物流等领域存量基础设施资产规模已超过130万亿元。但长期以来，我国基础设施投融资高度依赖银行信贷与政府信用，存在三大核心痛点：一是期限错配问题突出，银行信贷期限多为5-10年，而基础设施项目投资回收期普遍长达20-30年，期限错配容易引发流动性风险与债务风险；二是市场化退出渠道缺失，社会资本参与基础设施投资后难以通过公开市场实现退出，显著抑制了社会资本的参与积极性；三是存量资产盘活效率低，大量优质沉淀资产无法转化为新增投资资金，进一步推高了地方政府债务压力与企业杠杆率。在此背景下，《指引》的出台构建了符合我国现有法律框架、适配市场发展阶段的公募REITs规则体系，为盘活存量基础设施资产、完善多层次资本市场功能提供了制度支撑。

一、《指引》的核心规则框架

《指引》立足我国现有法律体系与市场实际，构建了覆盖产品架构、准入要