名义经济增长修复 宏观杠杆率增幅收窄——2026年一季度宏观杠杆率报告.docxVIP

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NIFD季报

宏观杠杆率

2026年4月

目录

一、总判断：名义经济增长回升，缓解宏观杠杆率被动上升压力.1

二、分部门杠杆率分析 3

（一）居民部门持续去杠杆 3

（二）非金融企业杠杆率结构性分化 5

（三）政府部门继续大幅加杠杆 7

三、金融部门资产负债表分析 8

（一）商业银行存贷差继续扩大 9

（二）商业银行资产端进一步国债化 10

（三）非银机构从加杠杆到去杠杆 11

（四）央行贷款结构性工具精准滴灌 12

四、宏观杠杆率趋势与政策展望 13

1

一、总判断：名义经济增长回升，缓解宏观杠杆率被动上升压力

2026年一季度宏观杠杆率上升6.6个百分点，从2025年末的302.6%上升至309.3%。其中，居民部门杠杆率下降0.5个百分点，从2025年末的59.4%下降至59.0%；非金融企业杠杆率上升5.3个百分点，从2025年末的174.7%上升至180.0%；政府部门杠杆率上升1.8个百分点，从2025年末的68.5%上升至70.3%。M2/GDP上升6.9个百分点，从2025