欧普照明首次覆盖报告：持盈保泰，静待春来.docx

投资聚焦

区别于市场的观点/方法

本报告在研究方法上结合了第三方零售端统计数据与上市公司披露的照明业务营收数据，对行业格局与公司地位进行了更为细致的量化刻画。相较于单一口径的数据分析，我们通过交叉验证零售额份额与收入规模变化，更准确地刻画欧普照明在行业中的领先地位。同时，本报告从资产结构角度出发，系统梳理了照明电器行业公司在手现金与交易性金融资产情况，并将欧普照明与主要可比公司进行横向对比，突出了公司的资金储备优势；在此基础上，本报告进一步通过剔除现金及理财后的估值测算，呈现出公司在当前时点具备的较高性价比。

核心假设

行业层面，我们假设智能照明解决方案渗透率持续提升，将带动照明行业客