新黄金系列报告二：从“国企重估”到“特色稳市”.docxVIP

三、从“特色稳市”到长牛逻辑：央企重估正在补齐最后一块拼图

从“中特稳”看，当前政策脉络已经从“增强资本市场内在稳定性”逐步演进至“完善中国特色稳市机制建设”。对于真正决定资产估值中枢的长期资金而言，低估值从来不是最核心的吸引力，可持续持有才是。稳市机制最重要的作用，不是简单推升市场点位，而是通过增强市场韧性、改善流动性预期、降低极端波动概率，压降核心资产的折现率。过去A股对高分红央企的低估，更大程度上来自市场整体波动率较高、风格切换频繁、短期交易资金主导；而当稳市机制逐步走向制度化、工具化、常态化后，高分红央企将越来越接近具备类固收属性的配置型权益资产，而不再只是单纯的价值防御交易品